Original-Research: TAKKT AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: TAKKT AG - von Montega AG

03.11.2025 / 11:20 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu TAKKT AG

Unternehmen: TAKKT AG

ISIN: DE0007446007

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 30.10.2025

Kursziel: 8,00 EUR (zuvor 9,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christian Bruns, CFA

Fortgesetzte Umsatzerosion in Q3 bei verbessertem FCF

TAKKTs Q3-Bericht zeigt eine fortgesetzte Abwärtsentwicklung. CEO Weishaar

führt jetzt auch operativ die Kernsparte I&P. Das Management konkretisiert

die Gesamtjahresguidance. Wir haben unsere Dividendenerwartung erneut

gesenkt.

[Tabelle]

Keine Verbesserung der Geschäftsentwicklung in Q3, aber positiver FCF: TAKKT

berichtete im dritten Quartal 2025 einen Umsatzrückgang um 9,1% yoy

(organisch: -6,2% yoy) auf 244,5 Mio. EUR. Damit setzt sich das

Abwärtsmomentum, das mittlerweile 11 Quartale anhält, organisch fort (9M:

-6,5% yoy). Während TAKKTs Kerngeschäft Industrial&Packaging (-5,0% yoy)

sowie das Segment Office Furniture & Displays (-4,8% yoy) sich zumindest im

Momentum geringfügig verbesserten, schrumpfte TAKKTs kleinstes Segment

Foodservice (FS) um 10,0% yoy organisch. TAKKTs bereinigte EBITDA-Marge

belief sich auf 4,3% (Q3/24: 9,0%). Der generierte FCF war in Q3 mit 7,6

Mio. EURpositiv (9M/25: -1,7 Mio. EUR).

Guidance konkretisiert - Impairments auf Firmenwerte drohen: Nach einer

deutlichen Reduktion der Guidance im Rahmen der H1-Berichterstattung wurde

diese mit Q3 weiter konkretisiert. So soll die organische Umsatzentwicklung

jetzt um 4%-8% rückläufig sein (zuvor: -2% bis -9%, ursprünglich: -4% bis

+6%). Die bereinigte EBITDA-Marge soll am unteren Ende der zuletzt

kommunizierten Spanne (4%-6%, ursprünglich: 6%-8%) liegen. Im Rahmen der

Investorenpräsentation deutete das Management auch darauf hin, dass

angesichts der unerwartet schwachen Geschäftsentwicklung weitere

Abschreibungen auf Geschäfts- und Firmenwerte zum Geschäftsjahresende nötig

sein könnten. Über deren Höhe wurden keine Angaben gemacht. Wir haben in

unserem Modell ein weiteres Impairment in Höhe von 60 Mio. EUR (2024: 62,9

Mio. EUR für CenBert, 2023: 37,0Mio. EUR für D2G) unterstellt. Besonders

anfällig für ein solches Impairment halten wir die

zahlungsmittelgenerierende Einheit Cenbert (Segment FS). Hier steht noch ein

Geschäfts- und Firmenwert von EUR 82,4 Mio. EUR zu Buche plus 12,1 Mio. EUR

für die Marke Central. Aber auch auch ein weiteres Impairment im

Displaygeschäft (maximal51,8 Mio. EUR für D2G) ist u.E. nicht

ausgeschlossen.

Positiver FCF und Dividende angestrebt: TAKKTs Management erwartet für FY

2025einen positiven FCF in Höhe von 10-20 Mio. EUR. Das Management

bekräftigte die Absicht, eine Dividende auszuschütten und verwies darauf,

dass bei einem Dividendenvorschlag drei Faktoren Berücksichtigung finden

werden, nämlich 1) die Höhe des FCF 2025 ebenso wie 2) der für 2026

erwartete FCF und 3) der künftige Investitionsbedarf des Unternehmens. Dies

bedeutet u.E. eine nachvollziehbare Abkehrder bestehenden Dividendenpolitik

(jährliche 'Basisdividende' von 0,60 EUR je Aktie plus Sonderdividende in

guten Jahren). Wir haben unsere Dividendenerwartungen daher einweiteres Mal

auf jetzt 0,30 EUR (zuvor: 0,45 EUR, ursprünglich: 0,60 EUR) je Aktie

gesenkt.

Fazit: Wir haben unsere Umsatz- und Ergebnisprognosen angepasst und im TV

unseres DCF-Modells die EBITDA-Marge von 10,0% auf 9,5% reduziert. Dadurch

sinkt dasvon uns ermittelte Kursziel auf 8,00 EUR (zuvor: 9,00 EUR). Einen

Turnaround der Geschäftsentwicklung erwarten wir erst in 2026. Dann soll die

Auslagerung von Prozessen im Kernsegment I&P in ein Shared Service Center in

Ungarn dazu beitragen, die Kostenbasis schrittweise zu senken. Auf dem

aktuellen Kursniveau (20-Jahrestief) bestätigen wir unsere Kaufempfehlung.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eines der führenden bankenunabhängigen Researchhäuser mit

klarem Fokus auf den deutschen Mittelstand. Das Coverage-Universum umfasst

Titel aus dem MDAX, TecDAX, SDAX sowie ausgewählte Nebenwerte und wird durch

erfolgreiches Stock-Picking stetig erweitert. Montega versteht sich als

ausgelagerter Researchanbieter für institutionelle Investoren und fokussiert

sich auf die Erstellung von Research-Publikationen sowie die Veranstaltung

von Roadshows, Fieldtrips und Konferenzen. Zu den Kunden zählen langfristig

orientierte Value-Investoren, Vermögensverwalter und Family Offices primär

aus Deutschland, der Schweiz und Luxemburg. Die Analysten von Montega

zeichnen sich dabei durch exzellente Kontakte zum Top-Management, profunde

Marktkenntnisse und langjährige Erfahrung in der Analyse von deutschen

Small- und MidCap-Unternehmen aus.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=d293351198b2f4dd08e3e39ce3c734b3

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

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