Original-Research: 3U Holding AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: 3U Holding AG - von Montega AG

18.05.2026 / 14:24 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu 3U Holding AG

Unternehmen: 3U Holding AG

ISIN: DE0005167902

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.05.2026

Kursziel: 2,20 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann

3U verdoppelt Stromproduktion im ersten Quartal

3U hat kürzlich den Bericht zum ersten Quartal 2026 vorgelegt.

Konzernergebnis durch Bitcoin-Abschreibung belastet: Operativ präsentierte

3U ein gemischtes Bild mit einem deutlichen EE-Wachstum nach abgeschlossenem

Repowering einerseits und weiterer Schwäche im SHK-Segment andererseits.

Dies resultiert in einem Konzernumsatz von 12,4 Mio. EUR (-15,1% yoy) und

einem EBITDA von 0,7 Mio. EUR (Vj.: -0,2 Mio. EUR). Unterhalb des EBITDA

belastete eine Abschreibung des Bitcoin-Bestands i.H.v. 7,2 Mio. EUR auf den

Q1-Schlusskurs (~59,0 Tsd. EUR) das Ergebnis. Angesichts der deutlichen

Kurserholung seit dem Stichtag dürfte bei einem BTC-Kurs auf aktuellem

Niveau (66,1 Tsd. EUR zum 18.05.2026) eine deutliche Zuschreibung i.H.v.

rund 3 Mio. EUR möglich sein.

Stabile Ertragskraft im ITK-Segment: Im Segment ITK verzeichnete 3U einen

Umsatzrückgang auf 3,3 Mio. EUR (-11,0 % yoy) aufgrund rückläufiger

Voice-Business-Erlöse. Durch einen Zuwachs im margenstärkeren

Managed-Services-Geschäft sowie reduzierte Vertriebs- und Verwaltungskosten

konnte das Segment-EBITDA mit 0,9 Mio. EUR (Vj.: 0,9 Mio. EUR) stabil auf

dem Vorjahresniveau gehalten werden. Unter Berücksichtigung geringer

Abschreibungen und eines positiven Finanzergebnisses erwirtschaftete das

Segment ein Nettoergebnis von 0,8 Mio. EUR.

Erneuerbare Energien als wesentlicher EBITDA-Treiber: Die Performance im

Segment Erneuerbare Energien war im ersten Quartal von der vollständigen

Inbetriebnahme des Repowering-Projekts in Langendorf geprägt. Die

Stromproduktion verdoppelte sich nahezu auf 23,0 GWh (Vj.: 11,7 GWh), trotz

eines reduzierten Beitrags der Solarparks (1,3 GWh; Vj.: 1,8 GWh).

Entsprechend stiegen die Segmentumsatzerlöse deutlich auf 2,0 Mio. EUR

(+73,9 % yoy). Das Segment-EBITDA konnte mit 1,4 Mio. EUR (Vj.: 0,7 Mio.

EUR) mehr als verdoppelt und die EBITDA-Marge auf starke 69,5% (+9,8PP yoy)

gesteigert werden. Da ein Teil der Neuanlagen erst im Verlauf des Quartals

ans Netz ging, erwarten wir für das zweite Quartal einen nochmals

gesteigerten Ergebnisbeitrag.

Restrukturierung im SHK-Segment zeigt erste Wirkungen: Das Segment SHK litt

im ersten Quartal weiterhin unter dem schwachen Bauumfeld, was zu einem

Umsatzrückgang auf 7,4 Mio. EUR (-26,1 % yoy) führte. Das Segment-EBITDA

verharrte bei-0,8 Mio. EUR (Vj.: -0,8 Mio. EUR). Dennoch zeigen die im

Vorjahr eingeleiteten Effizienzmaßnahmen erste Fortschritte: Die sonstigen

betrieblichen Aufwendungen sanken um ca. 30,0% yoy, während die

Personalkosten um 9,0% yoy reduziert wurden. Die Mitarbeiterzahl sank zum

Stichtag auf 91,7 FTE (Vj.: 106,6). Während die gestiegenen Baugenehmigungen

zum Jahresbeginn Hoffnung auf eine Besserung im Jahresverlauf machen, bleibt

das Segment unseres Erachtens anfällig für Nachfrage- und Kostenrisiken

infolge der verschärften geopolitischen Lage.

Fazit: Das EBITDA entwickelte sich im ersten Quartal erwartungsgemäß positiv

infolge der neuen Windenergieanlagen in Langendorf. Unterjährig erwarten wir

eine weitere Ergebnisverbesserung, da die Anlagen im zweiten Quartal

erstmals über den gesamten Zeitraum aktiv sind und zugleich die

Profitabilität im SHK-Segment infolge der eingeleiteten

Restrukturierungsmaßnahmen schrittweise verbessert werden dürfte. Vor diesem

Hintergrund bestätigen wir unsere Kaufempfehlung sowie unser DCF- und

SOTP-basiertes Kursziel von EUR 2,20.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=8652155b4af5633a8c973e5ea9ec949b

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: info@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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