Anleihen: "Fed lässt Renditekurve steiler werden"

Die US-Notenbank hält still, doch der Markt reagiert deutlich: Kurze US-Laufzeiten geben nach, lange Renditen steigen auf ein Mehrjahreshoch. In Frankfurt bleibt der Handel ferienbedingt ruhig; gesucht sind vor allem kürzere Firmenpapiere.

31. Juli 2026. FRANKFURT (Deutsche Börse). Obwohl die US-Notenbank in dieser Woche wie mehrheitlich erwartet die Leitzinsen unverändert gelassen hat, war ihr Einfluss auf die Renditen an den Anleihemärkten dennoch enorm. Der neue Fed-Chef Kevin Warsh betonte zwar: „Es gibt nur ein Ziel, und das sind zwei Prozent.“ Er konnte oder wollte jedoch nicht überzeugend darlegen, mit welchen Instrumenten die Preisstabilität bei einer auch weiterhin erhöhten Inflation erreicht werden soll.

Edgar Walk, Chefvolkswirt von Metzler Asset Management, wertete die Entscheidung als vertane Chance. „Wenn eine Notenbank nicht handelt, obwohl die wirtschaftlichen Bedingungen einen Zinsschritt rechtfertigen, übernimmt irgendwann der Anleihemarkt. Und der handelt meist abrupter, weniger zielgerichtet und ohne Rücksicht auf die Konjunktur.“ Seiner Ansicht nach ist die US-Notenbank vor diesem Hintergrund fast schon gezwungen, den Leitzins im September um 25 Basispunkte anzuheben.

Langläufer geraten unter Druck

Auffällig war im Anschluss an die Notenbanksitzung die gegenläufige Bewegung der Renditen. „Die Kurve ist steiler geworden“, erklärt Arthur Brunner von der ICF Bank. Während die Rendite der zweijährigen US-Treasuries auf Wochensicht von 4,34 auf 4,26 Prozent gesunken ist, erreichten 30-jährige Laufzeiten am Donnerstag mit 5,24 Prozent den höchsten Stand seit dem Jahr 2007. 

„Der Appetit der Anleger auf ultra-langlaufende Anleihen litt überdurchschnittlich stark unter den neu angefachten Sorgen hinsichtlich der Glaubwürdigkeit des neuen Fed-Chefs“, erklärt Elmar Völker von der LBBW. Gleichzeitig dürfte das geldpolitische Stillhalten der US-Währungshüter seiner Meinung nach „manche Marktteilnehmer dazu bewogen haben, Positionierungen auf eine flachere Zinskurve glattzustellen“. Die Gefahr eines neuerlichen Kursrutsches am US-Staatsanleihemarkt bezeichnet der Analyst als „beträchtlich“.

Käufe bei Katjes und US-Staatsanleihe