Original-Research: net digital AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: net digital AG - von GBC AG

27.04.2026 / 09:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu net digital AG

Unternehmen: net digital AG

ISIN: DE000A2BPK34

Anlass der Studie: Researchstudie (Note)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 36,55 EUR

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Marcel Goldmann, Cosmin Filker

GJ 2025 mit starker Performance abgeschlossen, vielversprechender Ausblick

mit erwartetem dynamischem Wachstum

Vorläufige Umsatz- und Ergebnisentwicklung

Anfang Februar 2026 hat der net digital-Konzern seine vorläufigen

Geschäftszahlen für das vergangene Geschäftsjahr 2025 bekannt gegeben.

Hiernach hat die Gesellschaft im abgelaufenen Geschäftsjahr einen

Umsatzsprung auf rund 38,0 Mio. EUR erzielt, was einer mehr als Verdreifachung

der Erlöse im Vergleich zum Vorjahr (VJ: 10,96 Mio. EUR) gleichkommt. Zur

äußerst positiven Entwicklung haben laut Unternehmensangaben v.a.

Abrechnungsdienstleistungen, Kommunikationsdienste und das

Serviceaggregationsbusiness beigetragen. Damit hat der net digital-Konzern

seine zuvor angehobene Umsatzguidance (Umsatz von 33,0 Mio. EUR bis 35,0 Mio.

EUR) nochmals übertroffen. Auch unsere Umsatzschätzung (GBCe: 34,12 Mio. EUR)

wurde deutlich übererfüllt.

In Bezug auf die Umsatzzusammensetzung nach Kundengruppen sollten unserer

Einschätzung nach insbesondere die umfangreichen Geschäftsaktivitäten mit

den marktführenden inländischen Mobilfunk- bzw.

Telekommunikationsgesellschaften, wie bspw. 1&1, Telefónica/O2 oder

Vodafone, das Wachstum dynamisch vorangetrieben haben. Durch die verstärkte

Vermarktung von Payment-, Kommunikations-/Messaging-Diensten und

Serviceaggregation an diese Branchenschwergewichte gehen wir davon aus, dass

die Umsatzerlöse mit der Telkobranche bzw. dem Telkoumfeld sprunghaft auf

geschätzte 19,57 Mio. EUR (Vorjahres-Telko-Umsatz GBCe: 3,32 Mio. EUR) zugelegt

haben. Insbesondere die erfolgreiche Migration der rund 12,0 Mio.

1&1-Mobilfunkkunden im vergangenen Jahr auf das 1&1-5G-Mobilfunknetz, für

das die net digital-Tochter MBE eine sog. "Carrier-Grade-Plattform" (für die

Handyabrechnung digitaler Dienste & Produkte) betreibt, sollte die

Umsatzerlöse des Telko-Geschäftsbereichs (Carrier & Reseller-Segment) stark

vorangetrieben haben. Gleichzeitig dürfte der Telko- bzw. Telkoumfeld-Anteil

an den Konzernumsätzen deutlich auf geschätzte rund 52,0% angestiegen sein

(Vorjahres Telko-Umsatzanteil GBCe: 30,3%).

Daneben gehen wir ebenfalls davon aus, dass das Kerngeschäft mit digitalen

Zahlungsdiensten für den Onlinesektor ebenfalls dynamisch ausgebaut werden

konnte. Konkret schätzen wir, dass die Umsatzerlöse mit E-Commerce-Kunden im

vergangenen Geschäftsjahr rasant um 142,4% auf 16,92 Mio. EUR (VJ: 6,98 Mio.

EUR) gesteigert werden konnten. Entsprechend sollte sich der E-Commerce-Anteil

an den Konzernumsatzerlöse des Unternehmens auf geschätzte 44,5% (VJ: 63,3%)

belaufen haben.

Damit konnte net digital auch im abgelaufenen Geschäftsjahr die

kundenseitige und leistungsangebotsseitige Diversifikation weiter

vorantreiben bzw. erhöhen. Vor allem durch die umfangreichen angebotenen

Dienstleistungen im Telkobereich und den ausgebauten Kundenstamm, der unter

anderem auch alle vier führenden Telekommunikations- bzw. Mobilfunkkonzerne

Deutschlands umfasst, hat sich die Technologiegesellschaft nun deutlich

breiter aufgestellt.

Dank ihres plattformgetriebenen digitalen Geschäftsmodells haben sich die

erzielten dynamischen Umsatzzuwächse auch in deutlich überproportionalen

Ergebniszuwächsen niedergeschlagen. So konnten aufgrund von stark

einsetzenden Skaleneffekten das EBITDA sprunghaft auf 4,20 Mio. EUR (VJ: 0,19

Mio. EUR) gesteigert werden. Gleichzeitig erhöhte sich auch die EBITDA-Marge

im Vergleich zum Vorjahreszeitraum rasant auf 11,0% (VJ: 1,7%). Hiermit hat

der net digital-Konzern ebenso seine zuvor erhöhte Ergebnisguidance (EBITDA

von 3,60 Mio. EUR bis 4,00 Mio. EUR) übertroffen. Gleichzeitig wurde auch unsere

EBITDA-Schätzung (GBCe: 3,72 Mio. EUR) deutlich "geschlagen".

Prognosen und Modellannahmen

Ende März hat der net digital-Konzern seine Guidance für das aktuelle

Geschäftsjahr 2026 veröffentlicht. Die Technologiegesellschaft peilt für das

laufende Geschäftsjahr erneut einen deutlichen Umsatzanstieg auf 48,0 Mio. EUR

bis 53,0 Mio. EUR an. Parallel hierzu soll das EBITDA, trotz signifikanter

Investitionen und Aufwendungen für die Fortsetzung der Geschäftsexpansion,

weiter auf 4,70 Mio. EUR bis 5,20 Mio. EUR zulegen, was einer erwarteten

EBITDA-Marge von ca. 10,0% entsprechen würde. Wir stufen diese Guidance als

eher konservativ ein, v.a. ergebnisseitig.

Auf mittelfristige Sicht rechnet net digital laut eigenen Angaben

unverändert mit einem durchschnittlichen Umsatzwachstum in einer Bandbreite

von 20,0% bis 25,0% und mit einer EBITDA-Marge in einer Spanne von 10,0% bis

15,0%.

Vor dem Hintergrund der äußerst positiven Jahresperformance, dem

vielversprechenden Ausblick und der stark greifenden Wachstumsstrategie,

haben wir unsere bisherigen Umsatz- und Ergebnisschätzungen angehoben. Für

das aktuelle Geschäftsjahr 2026 rechnen wir nun mit deutlich höheren

Konzernumsätzen in Höhe von 49,24 Mio. EUR (zuvor: 41,52 Mio. EUR) und einem

EBITDA-Anstieg auf 4,96 Mio. EUR (zuvor: 4,69 Mio. EUR). Entsprechend rechnen

wir konservativ mit dem Erreichen der mittleren Bandbreite der

kommunizierten Unternehmensguidance und zugleich mit einer EBITDA-Marge von

10,1%.

Für das darauffolgende Geschäftsjahr 2027 gehen wir, im Einklang mit der

mittelfristigen Unternehmensguidance, von einem weiteren dynamischen

Umsatzanstieg auf 59,44 Mio. EUR (zuvor: 50,20 Mio. EUR) und einem deutlichen

EBITDA-Zuwachs auf dann 6,66 Mio. EUR (zuvor: 5,97 Mio. EUR) aus. Gleichzeitig

sollte die prognostizierte EBITDA-Marge in dieser Periode weiter auf 11,2%

zulegen können.

Als kurz- und mittelfristiger Wachstumstreiber sollte sich der weitere

dynamische Ausbau der Geschäftsaktivitäten mit insbesondere

E-Commerce-Kunden und Businesskunden aus dem inländischen

Telekommunikations- bzw. Mobilfunksektor erweisen.

Für die weitere erwartete deutliche Expansion im traditionellen Kerngeschäft

(Payment-Dienste für Onlinekunden) sollte der neue PayFac-Status der

MBE-Tochtergesellschaft eine zentrale Rolle einnehmen, da durch die

hierdurch verbreiterte Wertschöpfungstiefe (eigene KYC-Prozesse und

Riskmanagement etc.) der Payment-Unit sich die Kundenattraktivität, das

Margenprofil (geschätzte 30,0% geringere abrechnungsbezogene Gesamtkosten)

und das Wachstumspotenzial des net digital-Konzerns deutlich erhöht.

Durch den Wandel der bedeutenden Tochtergesellschaft zur PayFac-Gesellschaft

sollte v.a. das künftige Neukundengeschäft mit digitalen Zahlungsdiensten

und damit das Kerngeschäftssegment "E-Commerce" deutlich ausgebaut werden

können. Zudem sollte hierdurch auch die internationale Skalierung des

Stammgeschäfts und die Erweiterung des Leistungsportfolios weiter

vorangetrieben werden können und somit weitere Wachstumsimpulse für das

E-Commerce-Business liefern.

Auch hinsichtlich des Telkobusiness (Geschäftssegment Carrier und Reseller)

sollte es net digital gelingen, basierend auf dem guten Zugang und

langjährigen Beziehungen zu den marktführenden Telekommunikations- bzw.

Mobilfunkanbietern (im DACH-Raum), die Umsatzerlöse in diesem Geschäftsfeld

auch künftig deutlich zu steigern. Das Wachstum im Telekommunikationsumfeld

sollte weiterhin befeuert werden können durch den sukzessiven Rollout von

bestehenden und neuen Kommunikations-/Messaging- und Abrechnungsdiensten des

Unternehmens bei diesen Mobilfunkern bzw. Netzbetreibern. Zusätzliches

signifikantes Wachstumspotenzial eröffnet sich v.a. aus der geplanten

Einführung des künftigen mobilen Abrechnens von traditionell physischen

Gütern über die private Handyrechnung und die schrittweise Etablierung von

RCS (Rich Communication Services) im Mobilfunksektor als neuen modernen

SMS/MMS-Nachfolger.

Basierend auf unseren signifikant angehobenen Umsatz- und

Ergebnisschätzungen haben wir ebenfalls unser bisheriges Kursziel auf 36,55

EUR (zuvor: 33,50 EUR je Aktie) je Aktie erhöht. Kurszielmindernd wirkten

hingegen unsere angehobenen Kapitalkosten (WACC) infolge der Erhöhung des

risikofreien Zinses (von zuvor 2,5% auf derzeit 3,0%). In Bezug auf das

aktuelle Kursniveau vergeben wir damit weiterhin das Rating "Kaufen" und

sehen ein deutliches Kurspotenzial in der net digital-Aktie.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=a2cb092d1fc517accd4bf1b92e9d713c

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a, 7, 11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

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Datum und Zeitpunkt der Fertigstellung der Studie: 27.04.2026 (7:46 Uhr)

Datum und Zeitpunkt der ersten Weitergabe der Studie: 27.04.2026 (9:00 Uhr)

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https://eqs-news.com/?origin_id=8631d308-41fd-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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