Original-Research: Zeal Network SE (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Zeal Network SE - von Montega AG

06.05.2026 / 17:26 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Zeal Network SE

Unternehmen: Zeal Network SE

ISIN: DE000ZEAL241

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 06.05.2026

Kursziel: 68,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Tim Kruse, CFA

Q1 leicht über den Erwartungen - ZEAL startet weitere Soziallotterie mit

Traumauto-Verlosung

ZEAL hat heute die Zahlen für das erste Quartal 2026 vorgelegt. Trotz eines

statistisch unterdurchschnittlichen Jackpot-Umfelds (keine Peak-Jackpots)

konnte sich das Unternehmen in Q1 dank seiner starken Marktposition solide

behaupten und unsere Erwartungen leicht übertreffen. Für das Erreichen der

gesteckten Ziele im laufenden Jahr dürfte auch der Start einer weiteren

Soziallotterie unterstützend wirken.

[Tabelle]

Trotz des schwachen Jackpot-Umfelds und des folglich um ca. 6% geringeren

Spielvolumens der Lotterien 6aus49 und Eurojackpot konnte ZEAL den Umsatz in

Q1 um 6,2% steigern und unsere Erwartungen leicht übertreffen. Im

Kernsegment Lotterien stieg der Umsatz um 5%, getrieben durch die

Neukundenentwicklung (+11%) sowie die positive Entwicklung der

Soziallotterie Traumhausverlosung. Der Bereich Games legte in Q1 um 14% zu,

spielt jedoch mit EUR 3,9 Mio. auf Gruppenebene weiterhin eine

untergeordnete Rolle. Aufgrund gestiegener Marketingkosten von EUR 17,6 Mio.

(+13%) sowie höherer Personalaufwendungen von EUR 10,2 Mio. (+21%) lag das

EBITDA wie erwartet mit EUR 15,5 Mio. unter dem Vorjahresniveau.

ZEAL startet weitere Soziallotterie: Im heute abgehaltenen Conference Call

hat das Unternehmen den Start einer weiteren Soziallotterie bekannt gegeben.

In der Traumautoverlosung sollen in regelmäßigen Abständen Luxusfahrzeuge

verlost werden. Das erste Fahrzeug ist ein Porsche GT3 RS im Wert von EUR

349.000. Im Gegensatz zur Traumhausverlosung ist die Anzahl der Lose auf

250.000 pro Ziehung begrenzt, was das Spielvolumen beim aktuellen Lospreis

von EUR 9,90 auf knapp EUR 2,5 Mio. limitiert. Gleichzeitig dürfte die

Limitierung der Lose die Attraktivität bzw. den Spielanreiz erhöhen. Zur

Anzahl der Ziehungen pro Jahr hat das Unternehmen aufgrund des frühen

Stadiums (erste Auslosung am 25.06.) noch keine weiteren Angaben gemacht.

Aufgrund der Struktur der Lotterie halten wir eine höhere Frequenz als bei

der Traumhausverlosung für plausibel, die das Unternehmen bei maximal 12

Häusern pro Jahr sieht.

Ausblick 2026: Das Management hat die Guidance für das laufende Jahr

bestätigt, allerdings erneut darauf hingewiesen, dass diese auf einer

statistisch normalen Jackpot-Verteilung basiert. Aktuell liegt der

Eurojackpot bereits bei EUR 76 Mio. und nähert sich damit der Schwelle von

EUR 80 Mio., ab der das Spielvolumen erfahrungsgemäß deutlich anzieht. Vor

diesem Hintergrund erachten wir das Erreichen der Guidance sowie unserer

Prognosen weiterhin als realistisch. Selbst bei einem anhaltend schwachen

Jackpot-Umfeld in Q2 würden wir primär eine Anpassung der Umsatzschätzung

erwarten, da niedrigere Jackpots typischerweise mit reduzierten

Marketingaufwendungen einhergehen.

Fazit: Die kurzfristige Volatilität infolge der Jackpot-Entwicklung ändert

nichts am strukturellen Investment Case, der auf signifikante Umsatz- und

Ergebnissteigerungen in den kommenden Jahren abzielt. Wir bekräftigen die

Kaufempfehlung und das Rating.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=91816a6d4ade3b69cddbe3772f353880

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Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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