Original-Research: Wüstenrot und Württembergische AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Wüstenrot und Württembergische AG - von Montega AG

18.08.2026 / 17:02 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Wüstenrot und Württembergische AG

Unternehmen: Wüstenrot und Württembergische AG

ISIN: DE0008051004

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.08.2026

Kursziel: 20,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Nicklas Frers

Solides H1 mit starkem Versicherungsgeschäft - Segment Wohnen in der

Transformationsphase

Die W&W AG hat die Zahlen für das erste Halbjahr 2026 vorgelegt und konnte

das Konzernergebnis (IFRS) nach Steuern um 15% auf 105 (Vj. 91) Mio. EUR

verbessern. Das Management bestätigt die Guidance von 120 bis 150 Mio. EUR

Konzernergebnis (IFRS) vollumfänglich.

Schaden-/Unfallversicherung mit deutlichem Ergebnisbeitrag: Der

Versicherungsumsatz im Segment Schaden-/Unfallversicherung legte um 4,4 %

yoy auf 1.505 Mio. EUR (Vj.: 1.441 Mio. EUR), getragen durch weiteres

Bestandswachstum und Beitragsanpassungen, zu. Mit einem Ergebnis von 108

Mio. EUR (Vj.: 107 Mio. EUR) verbleibt das Segment weiterhin auf hohem

Niveau und sichert den Großteil des Konzernergebnisses. Im Vergleich zum

sehr schadenarmen Vorjahres erhöht sich die Combined Ratio (brutto) auf

86,7% (Vj.: 83,8 %), verbleibt aber auf einem gesunden Niveau. In der

Personenversicherung stieg der Versicherungsumsatz um 4,3 % yoy auf 657 Mio.

EUR (Vj.: 630 Mio. EUR). Haupttreiber des Neugeschäfts (+5,2 % auf 1.857

Mio. EUR) waren die betriebliche Altersvorsorge sowie fondsgebundene

Versicherungen. Das Segmentergebnis belief sich auf 26 Mio. EUR (Vj.: 33

Mio. EUR), wobei der Vorjahreswert von einem positiven Steuer-Sondereffekt

begünstigt war.

Segment Wohnen - Weiter Reformbedarf bei Bausparkasse: Das Segment Wohnen

schließt H1 2026 mit einem Ergebnis von -12 Mio. EUR ab (Vj.: -51 Mio. EUR)

und bleibt damit weiterhin das ergebnisseitig belastende Sorgenkind bei W&W.

Die deutliche Ergebnisverbesserung ist im Wesentlichen auf einen positiven

Bewertungseffekt von 76 Mio. EUR aus Zinsabsicherungsgeschäften

zurückzuführen, welche infolge des Zinsanstiegs ihre Wirkung zeigten. Zudem

stieg das laufende Finanzergebnis dank höherer Zinserträge aus Baudarlehen

(+17,2 % yoy) auf 130 Mio. EUR (Vj.: 99 Mio. EUR). Erheblicher Gegenwind kam

jedoch von der Risikovorsorge, die auf -50 Mio. EUR aufgestockt werden

musste (Vj.: -33 Mio. EUR) und dem Neugeschäftsvolumen, welches um 10,9 %

yoy auf 7.553 Mio. EUR (Vj.: 8.479 Mio. EUR) sank. Das sinkende

Neugeschäftsvolumen ist laut Management einer strengeren Annahmepolitik zu

verdanken, mit der W&W das Kreditneugeschäft gezielt bremst, um

Portfolioqualität und Margen zu sichern. Gerade in Hinblick auf die

Strategie 'Bestform 2030' wird das Segment Wohnen einen

Transformationsprozess durchleben, in der das erklärte Ziel die deutliche

Verbesserung der Profitabilität ist.

Guidance bestätigt und 'Bestform 2030' als strategische Priorität: Der

Vorstand hält unverändert an seiner konservativen Jahresprognose von 120 bis

150 Mio. EUR IFRS-Konzernergebnis fest. Neben den bereits im zweiten

Halbjahr entstandenen Unwetterschäden (u. a. Hagel im Juli) und der Gefahr

weiterer Unwetter belasten noch weitere Themen (u. a. Besteuerung von

Versicherungskickbacks) den Ausblick. Unseres Erachtens bleibt das Erreichen

der oberen Spanne der Guidance weiterhin realistisch. Neben der bisherigen

Run-Rate von 105 Mio. EUR profitiert das Segment Wohnen sukzessive von den

höheren Marktzinsen, die sich zeitversetzt positiv in einer sich

ausweitenden Zinsmarge des Bauspar- und Kreditgeschäfts niederschlagen. Um

die Profitabilität und Zukunftsfähigkeit operativ abzusichern, setzt W&W

zudem auf das konzernweite Transformationsprogramm 'Bestform 2030'. Dieses

geht über alle Geschäftsfelder hinweg den bestehenden Modernisierungs- und

Restrukturierungsbedarf an. Der Fokus liegt dabei auf nachhaltig profitablem

Wachstum und Effizienzverbesserungen. Besonders das Bauspargeschäft soll

durch dieses Programm verbessert werden.

Fazit: Die S/U-Versicherung überzeugt weiterhin mit operativer Stärke und

einer gesunden Combined-Ratio, während das Segment Wohnen im schwierigen

Makroumfeld weiterhin negativ zum Ergebnis beiträgt. Die Guidance verbleibt

u.E. weiterhin konservativ. Mit einem KBV von 0,3 und einer stabilen

Dividende von aktuell 0,65 EUR bestätigen wir unsere Kaufempfehlung mit

einem unveränderten Kursziel von 20,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=f8ed64c9453f9d400599f17bf6e02492

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: info@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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Originalinhalt anzeigen:

https://eqs-news.com/?origin_id=8a9ffe35-9b14-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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