Original-Research: Valneva (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

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Original-Research: Valneva - von First Berlin Equity Research GmbH

25.02.2026 / 17:11 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von First Berlin Equity Research GmbH zu Valneva

Unternehmen: Valneva

ISIN: FR0004056851

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Buy

seit: 20.02.2026

Kursziel: EUR6.60

Kursziel auf Sicht von: 12 months

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:

FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 6,80 auf EUR 6,60.

Zusammenfassung:

Valneva hat vorläufige Umsatz- und Cashflow-Zahlen für 2025 veröffentlicht

und erste Prognosen für 2026 abgegeben. Der Produktumsatz für 2025 in Höhe

von EUR157,9 Mio. (FBe: EUR155,1 Mio.; 2024: EUR163,3 Mio.) lag am unteren Ende

der Prognosespanne (EUR155 Mio. bis EUR170 Mio.), aber 1,8% über unserer

Prognose. Er blieb 2,8% hinter dem Vorjahreswert zurück, was auf einen

Rückgang der Verkäufe an Dritte um 43,2% auf EUR19,2 Mio. (2024: EUR33,2 Mio.)

zurückzuführen ist. Bei konstanten Wechselkursen und ohne Berücksichtigung

der Verkäufe an Dritte stieg der Produktumsatz jedoch um 9,0%. Der Umsatz

mit Dritten ging vor Ablauf der Vertriebsvereinbarung zwischen Valneva und

Bavarian Nordic Ende 2025 zurück. Der Cash-Bestand zum Jahresende 2025 lag

mit EUR109,7 Mio. deutlich über unserer Prognose von EUR86 Mio. Diese Zahl

deutet darauf hin, dass die Liquiditätslage des Unternehmens vor dem für

Herbst 2027 erwarteten Übergang zu einem positiven freien Cashflow im

Zusammenhang mit der Einführung des Lyme-Impfstoffs komfortabler sein wird,

als wir zuvor modelliert hatten. Der Mittelwert der Produktumsatzprognose

für 2026 von EUR145 Mio. bis EUR160 Mio. liegt 3,4% unter dem Wert für 2025 und

10,9% unter unserer Prognose. Der Rückgang der Verkäufe an Dritte dürfte in

diesem Jahr das weitere Wachstum der Verkäufe etablierter Handelsmarken

überwiegen. Das Management rechnet jedoch weiterhin mit den Phase-3-Daten

für den Lyme-Impfstoffkandidaten (VLA15) vor Ende Juni. Vorbehaltlich der

Zulassung wird VLA15 im Herbst 2027 auf den Markt kommen. Wir behalten

unsere Kaufempfehlung bei, senken jedoch das Kursziel von EUR6,80 auf EUR6,60

(Kurspotenzial: 44%), um die Senkung unserer Umsatz- und Gewinnprognosen für

die etablierten Handelsmarken für 2026 und die folgenden Jahre

widerzuspiegeln. Unsere Annahmen hinsichtlich des wichtigsten Werttreibers

von Valneva, VLA15, bleiben unverändert.

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE

(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and

decreased the price target from EUR 6.80 to EUR 6.60.

Abstract:

Valneva has published preliminary revenue and cash figures for 2025 and also

given initial guidance for 2026. 2025 product sales at EUR157.9m (FBe:

EUR155.1m; 2024: EUR163.3m) were towards the lower end of the midpoint of

guidance (EUR155m-EUR170m) but 1.8% above our forecast. 2025 product sales were

2.8% below the prior year figure due to a 43.2% decrease in third party

sales to EUR19.2m (2024: EUR33.2m). However, at constant exchange rates and

excluding third party sales, product sales rose 9.0%. Third party sales fell

ahead of the end-2025 expiry of Valneva's distribution agreement with

Bavarian Nordic. The 2025 year-end cash figure of EUR109.7m was well above our

forecast of EUR86m. This number suggests that the company's liquidity position

will be more comfortable ahead of the expected autumn 2027 Lyme vaccine

launch-related transition to positive free cashflow than we had previously

modelled. The mid-point of 2026 product sales guidance of EUR145m-EUR160m is

3.4% below the 2025 number and 10.9% below our forecast. The wind-down of

third-party sales is expected to outweigh further growth in sales of

established commercial brands this year. However, management continue to

expect the Lyme vaccine candidate (VLA15) phase 3 data before the end of

June. Subject to approval, VLA15 will be launched in autumn 2027. We retain

our Buy recommendation but lower the price target from EUR6.80 to EUR6.60

(upside: 44%) to reflect the reduction in our sales and earnings forecasts

for the established commercial brands for 2026 and subsequent years. Our

assumptions with regard to Valneva's most important value driver, VLA15,

remain unchanged.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=1d192af2d99527675c361fc037c78a28

Kontakt für Rückfragen:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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