Original-Research: Valneva SE (von First Berlin Equity Research GmbH): Buy

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Original-Research: Valneva SE - from First Berlin Equity Research GmbH

19.08.2026 / 15:45 CET/CEST

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The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Valneva SE

Company Name: Valneva SE

ISIN: FR0004056851

Reason for the research: Q2 results

Recommendation: Buy

from: 19.08.2026

Target price: EUR4.40

Target price on sight of: 12 months

Last rating change: -

Analyst: Simon Scholes

First Berlin Equity Research has published a research update on Valneva SE

(ISIN: FR0004056851). Analyst Simon Scholes reiterated his BUY rating and

decreased the price target from EUR 4.50 to EUR 4.40.

Abstract:

Product sales were down 21.0% in Q2/26 and were 3.5% below the consensus

estimate of EUR34.7m due to a raft of one-off factors. The EUR142.5m midpoint of

this year's product sales guidance (unchanged on the Q1/26 report) implies a

17.3% y-o-y increase in H2/26 product sales. This development looks

plausible given the likelihood of stronger H2/26 Ixiaro sales (due partly to

a new Department of Defense contract) as well as the absence of

exceptionally strong H1/25 Ixiaro, Dukoral and Ixchiq numbers from the

comparison. We also expect the gross margin, which was as low as 4.6% in

Q2/26 (Q2/25: 50.1%) to rebound to over 50% in H2/26. As we wrote in our

study of 31 March after the Lyme disease vaccine candidate, LB6V, narrowly

failed to meet the endpoint of its phase 3 trial, we see the probability

that the FDA will approve LB6V as better than evens (67%). Pfizer has

submitted a marketing authorisation application for LB6V to the European

Medicines Agency (EMA). At the end of last week Valneva announced that the

documentation has been technically validated by EMA. Pfizer intends to

submit marketing authorisation documentation to the FDA later this year.

Regulatory decisions from both bodies are expected within the next twelve

months. We maintain our Buy recommendation, but have reduced our price

target from EUR4.50 to EUR4.40 (upside: 49%) to reflect a reduction in our 2026

profit forecast due to a lower Q2/26 gross profit than we expected and an

increase in the proforma net debt position.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Valneva SE (ISIN:

FR0004056851) veröffentlicht. Analyst Simon Scholes bestätigt seine

BUY-Empfehlung und senkt das Kursziel von EUR 4,50 auf EUR 4,40.

Zusammenfassung:

Der Produktumsatz ging im 2. Quartal 2026 um 21,0% zurück und lag aufgrund

einer Reihe von Einmalfaktoren um 3,5% unter der Konsensschätzung von EUR34,7

Mio. Der Mittelwert der diesjährigen Produktumsatzprognose in Höhe von

EUR142,5 Mio. (unverändert gegenüber dem Bericht zum 1. Quartal 2026)

impliziert einen Anstieg des Produktumsatzes im 2. Halbjahr 2026 um 17,3%

gegenüber dem Vorjahreszeitraum. Diese Entwicklung erscheint plausibel, da

im zweiten Halbjahr 2026 mit stärkeren Ixiaro-Umsätzen zu rechnen ist

(teilweise aufgrund eines neuen Vertrags mit dem

US-Verteidigungsministerium) und die außergewöhnlich starken Zahlen für

Ixiaro, Dukoral und Ixchiq aus dem ersten Halbjahr 2025 im Vergleich nicht

mehr berücksichtigt werden. Wir erwarten zudem, dass sich die Bruttomarge,

die im 2. Quartal 2026 bei nur 4,6% lag (2. Quartal 2025: 50,1%), im 2.

Halbjahr 2026 wieder auf über 50% erholen wird. Wie wir bereits in unserer

Studie vom 31. März geschrieben haben, nachdem der Impfstoffkandidat gegen

die Lyme-Borreliose, LB6V, den Endpunkt seiner Phase-3-Studie knapp verfehlt

hatte, schätzen wir die Wahrscheinlichkeit, dass die FDA LB6V zulassen wird,

auf über 50% (67%). Pfizer hat bei der Europäischen Arzneimittelagentur

(EMA) einen Antrag auf Marktzulassung für LB6V gestellt. Ende letzter Woche

gab Valneva bekannt, dass die Unterlagen von der EMA technisch validiert

wurden, was bedeutet, dass die Formulare korrekt eingereicht wurden. Pfizer

beabsichtigt, die Unterlagen für die Marktzulassung noch in diesem Jahr bei

der FDA einzureichen. Zulassungsentscheidungen beider Behörden werden

innerhalb der nächsten zwölf Monate erwartet. Wir behalten unsere

Kaufempfehlung bei, haben jedoch unser Kursziel von EUR4,50 auf EUR4,40

(Aufwärtspotenzial: 49%) gesenkt, um einer Korrektur unserer Gewinnprognose

für 2026 Rechnung zu tragen, die auf einen gegenüber unseren Erwartungen

geringeren Bruttogewinn im zweiten Quartal 2026 sowie einen Anstieg der

Pro-forma-Nettoverschuldung zurückzuführen ist.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=c042f9b96333adaf1e4bcf2a1fdaa8b7

Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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