Original-Research: Smartbroker Holding AG (von GBC AG): Kaufen

^

Original-Research: Smartbroker Holding AG - von GBC AG

17.09.2026 / 13:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

---------------------------------------------------------------------------

Einstufung von GBC AG zu Smartbroker Holding AG

Unternehmen: Smartbroker Holding AG

ISIN: DE000A2GS609

Anlass der Studie: Research Note

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 17,80 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2027

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Operative Ertragskraft verbessert und Prognosen sowie Kursziel bestätigt

Die Smartbroker Holding AG hat im ersten Halbjahr 2026 ihre operative

Entwicklung deutlich verbessert und sowohl beim Umsatz als auch beim

Ergebnis über dem internen Plan abgeschnitten. Der Konzernumsatz stieg um

9,6 % auf 35,42 Mio. EUR, während sich das EBITDA nach Kundengewinnungskosten

von 0,06 Mio. EUR auf 2,20 Mio. EUR erhöhte. Die EBITDA-Marge verbesserte sich

entsprechend von 0,2 % auf 6,2 %. Trotz weiterhin hoher planmäßiger

Abschreibungen verringerte sich der EBIT-Verlust deutlich auf -2,98 Mio. EUR

und der Konzernfehlbetrag auf -2,95 Mio. EUR. Damit zeigt sich zunehmend, dass

die Investitionen der vergangenen Jahre in SMARTBROKER+ in eine verbesserte

operative Ertragskraft übergehen.

Im Transaktionssegment erhöhten sich die Umsatzerlöse um 11,7 % auf 21,00

Mio. EUR. Besonders positiv entwickelte sich die Nutzung der Plattform. Die

Kundenbasis stieg auf mehr als 285.000, während das betreute Kundenvermögen

überproportional um 43,4 % auf 17,5 Mrd. EUR zunahm. Gleichzeitig erhöhte sich

die Zahl der Trades um 58,6 % auf 4,7 Mio. Transaktionen. Dies deutet auf

eine zunehmende Aktivität und Monetarisierung der bestehenden Kundenbasis

hin. Die Bruttoneukundengewinnung blieb mit rund 31.000 Kunden jedoch hinter

den ursprünglichen Erwartungen zurück. Nachdem die durchschnittlichen

Akquisitionskosten gestiegen sind, richtet das Management die

Marketingaktivitäten stärker auf messbare digitale Kanäle aus. Eine

nachhaltige Beschleunigung der Neukundengewinnung bleibt aus unserer Sicht

ein wesentlicher Faktor für den mittelfristigen Skalierungspfad.

Das Media-Segment entwickelte sich weiterhin stabil und fungiert als

wichtiger Ergebnisanker des Konzerns. Die Umsätze stiegen um 6,7 % auf 14,40

Mio. EUR, während sich das Segment-EBITDA um 18,8 % auf 3,80 Mio. EUR erhöhte.

Mit einer EBITDA-Marge von 26,4 % generiert das etablierte Portalgeschäft

einen hohen Ergebnisbeitrag und ermöglicht gleichzeitig einen direkten

Zugang zu finanzmarktaffinen Privatanlegern. Diese Verbindung von Media und

Brokerage stellt insbesondere für neue Produkte wie das geplante

Altersvorsorgedepot einen strategischen Vorteil dar.

Auch die Bilanz bietet weiterhin eine solide Grundlage für die geplante

Wachstumsstrategie. Zum 30.06.2026 lag die Eigenkapitalquote bei 74,8 %.

Liquiden Mitteln von 18,97 Mio. EUR standen Bankverbindlichkeiten von

lediglich 3,47 Mio. EUR gegenüber, woraus sich Nettofinanzmittel von 15,50

Mio. EUR ergeben. Zusätzlich wurde nach dem Bilanzstichtag eine

Betriebsmittelkreditlinie von bis zu 20,00 Mio. EUR vereinbart, wodurch sich

der finanzielle Handlungsspielraum weiter erhöht.

Für das Gesamtjahr 2026 bestätigen wir unsere Prognosen mit Umsatzerlösen

von 70,00 Mio. EUR und einem EBITDA von 0,50 Mio. EUR. Dabei berücksichtigen wir

insbesondere höhere Marketingausgaben im zweiten Halbjahr im Vorfeld des

geplanten Marktstarts des Altersvorsorgedepots im Januar 2027. Ab 2027

erwarten wir eine deutlich stärkere operative Skalierung, da die bestehende

technische, regulatorische und personelle Infrastruktur mit steigenden

Kundenvermögen und Transaktionsvolumina zunehmend besser ausgelastet werden

sollte. Für 2027 prognostizieren wir Umsätze von 83,00 Mio. EUR und ein EBITDA

von 11,50 Mio. EUR, für 2028 Umsätze von 99,00 Mio. EUR und ein EBITDA von 22,00

Mio. EUR.

Auf Basis unseres unveränderten DCF-Modells bestätigen wir den fairen Wert

von 17,80 EUR je Aktie. Zusätzliche Potenziale aus dem Altersvorsorgedepot,

Heavy-Trader-Angeboten, der Trading-API sowie weiteren Konto- und Depottypen

sind in unseren Prognosen bislang nur teilweise berücksichtigt. Das Rating

bleibt KAUFEN.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=8417dd734bf5553cfdd2ed11e2f53d7d

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

++++++++++++++++

Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a, 7, 11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter: http://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung

+++++++++++++++

Fertigstellung: 17.09.2026 (11:30 Uhr)

Erste Weitergabe: 17.09.2026 (13:00 Uhr)

---------------------------------------------------------------------------

Die EQS Distributionsservices umfassen gesetzliche Meldepflichten, Corporate

News/Finanznachrichten und Pressemitteilungen.

Originalinhalt anzeigen:

https://eqs-news.com/?origin_id=ad3ed0b9-b27d-11f1-9d22-0a083a71a9ab&lang=de

---------------------------------------------------------------------------

2400966 17.09.2026 CET/CEST

°