Original-Research: SMARTBROKER HOLDING AG (von GBC AG): Kaufen

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Original-Research: SMARTBROKER HOLDING AG - von GBC AG

16.07.2026 / 11:00 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von GBC AG zu SMARTBROKER HOLDING AG

Unternehmen: SMARTBROKER HOLDING AG

ISIN: DE000A2GS609

Anlass der Studie: Research Report (Anno)

Empfehlung: Kaufen

Kursziel: 17,80 EUR

Kursziel auf Sicht von: 31.12.2027

Letzte Ratingänderung:

Analyst: Matthias Greiffenberger, Cosmin Filker

Vom Investitionsjahr zur Skalierungsphase: Smartbroker+ mit deutlichem

Margenpotenzial

Die Smartbroker Holding AG befindet sich nach einem sehr wachstumsstarken,

aber ergebnisseitig investitionsgeprägten Geschäftsjahr 2025 in einer

entscheidenden Skalierungsphase. Die Konzernumsatzerlöse stiegen im

Geschäftsjahr 2025 deutlich um 30,1 % auf 68,28 Mio. EUR (Vorjahr: 52,48 Mio.

EUR) und lagen damit spürbar über der ursprünglichen Planung. Wachstumstreiber

war insbesondere das Transaktionsgeschäft rund um Smartbroker+, dessen

Umsätze auf 40,14 Mio. EUR (Vorjahr: 27,23 Mio. EUR) zunahmen. Das

Media-Geschäft entwickelte sich mit Umsätzen von 28,14 Mio. EUR (Vorjahr:

25,25 Mio. EUR) ebenfalls positiv und bildete weiterhin den stabilen

Ergebnisanker der Gruppe. Damit verschiebt sich die Umsatzstruktur zunehmend

zugunsten des wachstumsstärkeren Brokerage-Geschäfts, während das

Media-Segment weiterhin Reichweite, Markenbekanntheit und potenzielle

Lead-Generierung liefert.

Operativ profitierte Smartbroker im Geschäftsjahr 2025 von einer deutlich

ausgeweiteten Kundenbasis, einer hohen Handelsaktivität und einem positiven

Kapitalmarktumfeld. Die Kundenzahl erhöhte sich auf mehr als 259.000 Kunden

(Vorjahr: rund 188.000 Kunden), das betreute Kundenvermögen stieg auf 14,7

Mrd. EUR (Vorjahr: 10,0 Mrd. EUR) und die Anzahl der abgewickelten Trades

erreichte 6,7 Mio. (Vorjahr: 3,8 Mio.). Diese Entwicklung zeigt, dass

Smartbroker+ nach der Stabilisierungsphase zunehmend als zentraler

Wachstumstreiber der Gruppe fungiert. Gleichzeitig dürfte ein Teil der hohen

Dynamik 2025 durch die außergewöhnlich hohe Handelsaktivität im volatilen

Marktumfeld begünstigt worden sein, weshalb wir für 2026 zunächst eine

vorsichtigere Umsatzentwicklung unterstellen.

Die Ergebnisentwicklung des Geschäftsjahres 2025 war durch bewusst erhöhte

Wachstumsinvestitionen geprägt. Das EBITDA nach Kundengewinnungskosten

belief sich auf -0,33 Mio. EUR (Vorjahr: 8,97 Mio. EUR). Hauptursache war die

deutliche Ausweitung der Kundengewinnungskosten auf 9,81 Mio. EUR (Vorjahr:

1,68 Mio. EUR). Vor Kundengewinnungskosten lag das EBITDA jedoch weiterhin

klar positiv bei 9,5 Mio. EUR (Vorjahr: 10,7 Mio. EUR), wobei das Vorjahr durch

einen positiven Sondereffekt von 4,2 Mio. EUR begünstigt war. Bereinigt um

diesen Effekt hat sich die operative Basis vor Wachstumsinvestitionen somit

verbessert. Das Media-Segment erzielte ein EBITDA von 6,7 Mio. EUR (Vorjahr:

4,8 Mio. EUR) und erreichte eine EBITDA-Marge von 23,8 % (Vorjahr: 19,0 %).

Das Transaktionsgeschäft war nach Kundengewinnungskosten noch defizitär,

zeigte vor Akquisitionskosten jedoch bereits eine positive operative Basis.

Für das Geschäftsjahr 2026 erwarten wir einen moderaten Umsatzanstieg auf

70,00 Mio. EUR (2025: 68,28 Mio. EUR). Damit liegt unsere Schätzung innerhalb

der vom Management kommunizierten Umsatzbandbreite von 66,00 Mio. EUR bis

72,00 Mio. EUR. Wir sehen 2026 als Übergangsjahr, in dem die höhere

Kundenbasis zwar zur Stabilisierung der Umsätze beiträgt, die

Ergebnisdynamik jedoch durch weiterhin hohe Kundengewinnungskosten,

Produktinvestitionen, den PFOF-Wegfall sowie ein intensiveres

Wettbewerbsumfeld begrenzt wird. Für 2026 prognostizieren wir ein EBITDA von

0,50 Mio. EUR und ein Nettoergebnis von -8,15 Mio. EUR.

Ab 2027 sollte die Skalierung des Geschäftsmodells deutlicher sichtbar

werden. Wir erwarten für 2027 Umsatzerlöse von 83,00 Mio. EUR und ein EBITDA

von 11,50 Mio. EUR. Der wesentliche Treiber dürfte das Transaktionsgeschäft

sein, das von einer größeren und reiferen Kundenbasis, steigenden

Depotvolumina, höherer Produktnutzung sowie zusätzlichen Erlösen aus

Handelsaktivitäten, Sparplänen, Zins- und Cash-Komponenten profitieren

sollte. Zugleich sollte sich die Marketingintensität relativ zum Umsatz

schrittweise normalisieren. Für 2027 erwarten wir die Rückkehr in die

Gewinnzone mit einem Nettoergebnis von 4,00 Mio. EUR. Für 2028 prognostizieren

wir eine weitere Umsatzsteigerung auf 99,00 Mio. EUR, ein EBITDA von 22,00

Mio. EUR und ein Nettoergebnis von 13,00 Mio. EUR. Damit würde Smartbroker

Holding zunehmend in eine Ertragsphase eintreten, in der Smartbroker+ den

wesentlichen Wert- und Ergebnishebel des Konzerns darstellt.

Die Bilanz bietet weiterhin eine solide Grundlage für die

Wachstumsstrategie. Trotz des Konzernjahresfehlbetrags lag die

Eigenkapitalquote zum 31.12.2025 bei hohen 73,4 % (31.12.2024: 77,5 %). Die

liquiden Mittel beliefen sich auf 19,87 Mio. EUR (31.12.2024: 22,01 Mio. EUR),

während die Bankverbindlichkeiten deutlich auf 2,93 Mio. EUR (31.12.2024: 6,19

Mio. EUR) reduziert wurden. Damit verfügt die Gesellschaft über ausreichenden

finanziellen Spielraum, um die weitere Produktentwicklung und

Kundengewinnung zu finanzieren.

Auf Basis unseres DCF-Modells ergibt sich ein fairer Wert je Aktie von 17,80

EUR (bisher: 17,60 EUR). Die Bewertung reflektiert die zunehmende Skalierung des

Brokerage-Geschäfts, die stabile Ergebnisbasis des Media-Segments sowie die

erwartete Rückkehr zu positiven Jahresergebnissen ab 2027. Zusätzliche

Potenziale aus der B2B-Trading-API, neuen Konto- und Depottypen,

KI-gestützten Trading-Funktionen, Heavy-Trader-Angeboten sowie dem

Altersvorsorgedepot sind in unseren Prognosen nur teilweise berücksichtigt.

Vor diesem Hintergrund vergeben wir für die Aktie der Smartbroker Holding AG

das Rating KAUFEN mit einem Kursziel von 17,80 EUR.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=214b4864fabed619924470bed200874e

Kontakt für Rückfragen:

GBC AG

Halderstraße 27

86150 Augsburg

0821 / 241133 0

research@gbc-ag.de

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Offenlegung möglicher Interessenskonflikte nach § 85 WpHG und Art. 20 MAR

Beim oben analysierten Unternehmen ist folgender möglicher

Interessenkonflikt gegeben: (5a,11); Einen Katalog möglicher

Interessenkonflikte finden Sie unter:

https://www.gbc-ag.de/de/Offenlegung.htm

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Fertigstellung: 16.07.2026 (10:00 Uhr)

Erste Weitergabe: 16.07.2026 (11:00 Uhr)

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Originalinhalt anzeigen:

https://eqs-news.com/?origin_id=36771760-80ed-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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