Original-Research: Private Assets SE & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Private Assets SE & Co. KGaA - von Montega AG

02.09.2026 / 14:54 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Private Assets SE & Co. KGaA

Unternehmen: Private Assets SE & Co. KGaA

ISIN: DE000A3H2234

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 02.09.2026

Kursziel: 4,50 EUR (zuvor: 4,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

HIT-Feedback: KI-Boom vitalisiert die Equity Story

Private Assets hat sich vergangene Woche mit CEO Sven Dübbers auf den

Hamburger Investorentagen präsentiert. Aufhorchen ließen insbesondere die im

Vorfeld bekannt gegebene Verschmelzung der beiden bestehenden Kieler

Industriebeteiligungen Kieler Maschinenwerke GmbH und Pro-Valve GmbH zur

Kiel Power Systems SE (KPS) und das aufgezeigte Entwicklungspotenzial der

Gesellschaft. Die tags zuvor veröffentlichten H1-Zahlen verfehlten indes

ergebnisseitig unsere Erwartungen.

Dynamisches Wachstum avisiert: Die bereits gegründete KPS ist auf die

Fertigung schwerer und komplexer Bauteile sowie hochpräziser

Ventilkomponenten für Großmotoren spezialisiert und adressiert u.a. Kunden

in den Sektoren Schifffahrt, Verteidigung, Energieversorgung und

Rechenzentren. Insbesondere die letztgenannten Bereiche verzeichnen laut

Vorstand zurzeit einen spürbaren Nachfrageanstieg. So startete im Mai am

Standort Kiel für einen weltweit führenden Motorenhersteller die

Serienfertigung von Großkomponenten für Gasmotoren, die Kernbauteile vor

allem für die Stromversorgung von Rechenzentren in den USA darstellen.

Aktuell verfügt KPS über einen fixen Auftragsbestand i.H.v. 110 Mio. EUR,

weitere rund 150 Mio. EUR entfallen als 'Soft Order Backlog' auf

Rahmenvereinbarungen und Kundenzusagen, für die zeitnah verbindliche

Bestellungen erwartet werden. Vor diesem Hintergrund wird bis 2027 mit mehr

als einer Verdopplung der Erlöse auf über 90 Mio. EUR gerechnet

(Gesamtumsatz 2025: ca. 41 Mio. EUR). Die EBITDA-Marge soll sich im gleichen

Zeitraum durch den höherwertigen Produktmix aus der Serienfertigung von

Gasmotorenkomponenten sowie Effizienzsteigerungen von >5% in 2026 in den

zweistelligen Bereich verbessern.

Kapazitätsverdopplung geplant, Finanzierungsoptionen in Prüfung: Für das

laufende Jahr 2026 wurde für KPS ein Umsatzanstieg auf mehr als 50 Mio. EUR

in Aussicht gestellt. Die bestehenden Kapazitäten befinden sich derzeit im

Produktions-Hochlauf und dürften maximal ein Jahresumsatzvolumen von ca. 125

Mio. EUR ermöglichen. Daher plant der Vorstand umfassende Investitionen in

zusätzliche Maschinen und eine Standorterweiterung (MONe: CAPEX ca. 30 Mio.

EUR) und prüft im Zuge dessen sowohl Eigen- und Fremdkapitalmaßnahmen als

auch eine Börsennotierung der KPS. Bei Erreichen der Wachstumsprognosen

sehen wir für die Beteiligung von Private Assets signifikantes

Wertsteigerungspotenzial. So wird beispielsweise die ebenfalls vom KI Boom

getriebene 2G Energy AG derzeit mit einem Forward-Umsatz-Multiple von 2,1x

bewertet. Allein bezogen auf das für 2027 avisierte Umsatzvolumen von KPS

liegt das Umsatzmultiple bei Private Assets auf dem aktuellen Kursniveau

hingegen bei 0,5x.

H1 umsatzseitig inline, ergebnisseitig unter den Erwartungen: In H1/26

erzielte Private Assets konzernweit einen Umsatzanstieg i.H.v. 18,9% yoy auf

90,1 Mio. EUR. Im Industrial-Segment, dem auch die neue KPS angehört, legten

die Erlöse um 87,8% yoy auf 58,3 Mio. EUR zu, maßgeblich getrieben aber auch

durch die erstmalige Einbeziehung der TAM Groupe. Automation & Technology

musste durch eine anhaltende Investitionszurückhaltung und

Projektverschiebungen hingegen einen Umsatzrückgang von 47,7% yoy auf 10,1

Mio. EUR hinnehmen, wobei Entkonsolidierungeffekte (OKU Automation)

hinzukamen. Gleiches gilt für Consumer, Solutions & Services (-14,6% yoy auf

21,6 Mio. EUR) infolge des Exits der InstaLighting.

Das Konzern-EBITDA zeigte sich gegenüber Vorjahr zwar leicht verbessert,

rangierte mit-0,9 Mio. EUR (Vj.: -1,6 Mio. EUR) aber nach wie vor im

negativen Bereich. Dies hat im Wesentlichen drei Gründe: Die SIM Automation

verzeichnete in H1 eine schwache Auftragslage, die sich in Leerkosten und

Kurzarbeit niederschlug. Seit Mai zeigte sich aber eine spürbare Belebung

des Auftragseingangs mit mehreren Großaufträgen im Juni, sodass die

Grundlage für ein stärkeres H2 gelegt ist. Hinzu kamen Anlaufverluste aus

dem Ramp-Up der Kieler Maschinenwerke sowie geplante Verluste bei der

jüngsten Beteiligung TAM Groupe. Im Mittelpunkt standen hier insbesondere

Aktivitäten im Zusammenhang mit der IT-Migration sowie der organisatorischen

Neuausrichtung zur Stärkung des Vertriebs, die im weiteren Jahresverlauf

Wirkung entfalten sollten. Hervorzuheben ist außerdem, dass in H1 keinerlei

Erträge aus Bargain Purchase einflossen (Vj.: 0,5 Mio. EUR). Das

Konzernergebnis belief sich auf -6,4 Mio. EUR (Vj.: -6,7 Mio. EUR) und der

NAV je Aktie sank auf 3,19 EUR (31.12.: 4,57 EUR). Zwar erwartet der

Vorstand durch die operativen Verbesserungen im Beteiligungsportfolio und

die Veräußerung des Verlustbringers OKU Automation eine stärkere zweite

Jahreshälfte sowie auf Gesamtjahressicht weiterhin eine Steigerung des

Konzern-EBITDAs, doch schrauben wir unsere Ergebnisprognosen für 2026

deutlich zurück. Die Ergebnis-Schätzungen für 2027 ff. halten wir durch die

avisierte Dynamik bei KPS hingegen im Wesentlichen aufrecht.

Fazit: Während die Halbjahreszahlen insgesamt noch ernüchternd ausfielen,

vitalisieren die vom KI-Boom getriebene Auftragsentwicklung bei KPS und ein

mögliches IPO die Equity Story. Wir erachten die Aktie durch den jüngsten

Kurssprung nach wie vor als fair bewertet und bestätigen das Rating 'Halten'

mit einem auf 4,50 EUR erhöhten Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=3d07fa2ed932821e2800ba717da52cc7

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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