Original-Research: PORR AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: PORR AG - von Montega AG

20.10.2026 / 15:39 CET/CEST

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der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu PORR AG

Unternehmen: PORR AG

ISIN: AT0000609607

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 20.10.2026

Kursziel: 46,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Defense-Infrastrukturauftrag in dreistelliger Millionenhöhe gemeldet - Hohe

Bewertungslücke zum Closest Peer

PORR hat jüngst einen bedeutenden Infrastrukturauftrag für die US-Luftwaffe

in Polen bekannt gegeben. Infolge des in H2 bislang sehr schwachen

Kursverlaufs (3M: -22%) weist die Aktie nun wieder einen signifikanten

Bewertungsabschlag zur Peergroup auf.

Strategische Luftumschlagbasis: Als Generalunternehmer errichtet PORR bis

2029 am Flughafen Wrocaw-Strachowice (Breslau) den Aerial Port of

Debarkation (APOD), einen Logistik-Hub für die Aufnahme und Abfertigung von

Personal, Ausrüstung und Material der US-Streitkräfte. Das Projekt ist Teil

des Enhanced Defense Cooperation Agreement (EDCA) zwischen Polen und den USA

und hat ein Auftragsvolumen von ca. 100 Mio. EUR. Zum Leistungsumfang zählen

zwei Vorfelder mit jeweils vier bzw. drei Abstellpositionen für militärische

Transportflugzeuge, Rollwege mit Anbindung an die Vorfelder, zwei Gebäude

für die Flughafenfeuerwehr sowie technische Betriebsgebäude für den

Flughafendienst. Nach dem im Sommer geschlossenen 3-jährigen Rahmenvertrag

mit der deutschen Bundeswehr (ca. 270 Mio. EUR) und einem in Q2/26

gemeldeten Auftrag zum Bau eines Munitionslagers für das polnische Militär

(ca. 86 Mio. EUR) konnte PORR somit nun einen weiteren bedeutenden

Defense-Infrastrukturauftrag gewinnen.

Anleiheplatzierung könnte anorganisches Wachstum forcieren: Unter anderem

zur Beschleunigung des organischen und/oder anorganischen Wachstums

platzierte PORR Ende September bei institutionellen Investoren eine

Hybrid-Wandelschuldverschreibung im Volumen von 150 Mio. EUR und einer

anfänglichen Verzinsung bis 30. September 2031 von 2,75%. Der Wandelanleihe

liegen ca. 3,5 Mio. Aktien zugrunde, was rund 8,9% des Grundkapitals der

Gesellschaft entspricht. Der anfängliche Wandlungspreis beträgt 42,90 EUR

und stellt eine Wandlungsprämie von 30% auf den Referenzkurs von 33,00 EUR

dar. Wir gehen davon aus, dass PORR mit den Mitteln aus der

Anleiheplatzierung u.a. strategische Zukäufe im deutschen Markt

beabsichtigt, der vor dem Hintergrund des 'Sondervermögens für

Infrastruktur' u.E. vor einem lange anhaltenden und robusten

Investitionszyklus steht. Im Segment DE verzeichnete PORR zuletzt auch die

stärkste Auftragsentwicklung (Auftragseingang H1/26: +26,4% yoy auf 922 Mio.

EUR; Auftragsbestand per 30.06.: +12,3% yoy auf 2.110 Mio. EUR).

Aktienrückkäufe gestartet; Bewertungslücke hoch: Zudem beschloss der

Vorstand im Oktober ein seit 14.10. bis voraussichtlich 31.03.2027 laufendes

Aktienrückkaufprogramm von bis zu 392.782 Stück bzw. maximal 1% des

Grundkapitals. Wenngleich das Ausmaß der Aktienrückkäufe gering ist,

erachten wir das Timing als passend, zumal die Aktie infolge des kräftigen

Kursrücksetzers im Zuge der Anleiheplatzierung für 2026e nun wieder ein

einstelliges KGV (9,8x) und sowohl gegenüber der Peergroup (Median: 15,8x)

als auch dem Clostest Peer Strabag (13,4x) eine erhebliche Bewertungslücke

aufweist.

Fazit: Die Anleiheplatzierung wurde vom Markt nicht gut aufgenommen und die

Aktie hat in den letzten Wochen ihre gesamte Jahresperformance eingebüßt.

Strategisch eröffnet der Schritt jedoch Chancen und der deutliche

Kursrückgang auf eine allenfalls moderate Verwässerung erscheint uns völlig

überzogen. Die Auftragsmeldung zeigt vielmehr, dass PORR auf vielfältige

Weise von notwendigen Infrastrukturinvestitionen in Europa profitiert. Wir

bestätigen die Kaufempfehlung und das Kursziel von 46,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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