Original-Research: Mutares SE & Co. KGaA (von Sphene Capital GmbH): Buy

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Original-Research: Mutares SE & Co. KGaA - von Sphene Capital GmbH

07.04.2026 / 09:46 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Sphene Capital GmbH zu Mutares SE & Co. KGaA

Unternehmen: Mutares SE & Co. KGaA

ISIN: DE000A2NB650

Anlass der Studie: Update Report

Empfehlung: Buy

seit: 07.04.2026

Kursziel: EUR 48,40 (bislang: EUR 58,30)

Kursziel auf Sicht von: 36 Monate

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Peter Thilo Hasler, CEFA

Barkapitalerhöhung zur Wachstums- und Bilanzstärkung

Nach der angekündigten Kapitalerhöhung bestätigen wir unser Buy-Rating für

die Mutares-Aktien. Nach Anpassung der Anzahl ausstehender Aktien errechnen

wir aus unserem proprietären Sum-of-the-Parts-Modell ein Kursziel von EUR

48,40 je Aktie, bislang lag unser Kursziel bei EUR 58,30 je Aktie.

Die angekündigte Kapitalerhöhung ist nach unserer Einschätzung aus Sicht des

Geschäftsmodells grundsätzlich sinnvoll. Weil Mutares ökonomisch eher einem

operativ eng geführten Turnaround-Private-Equity-Modell als einer

traditionellen Holding ähnelt, ist Transaktionsgeschwindigkeit ein

kritischer Erfolgsfaktor: Wer problembehaftete Assets in opportunistischen

Transaktionen kaufen will, muss in Verhandlungssituationen schnell

finanzierungsfähig sein. Hinzu kommt, dass Mutares auf Holding-Ebene Erträge

im Wesentlichen aus Beratungsleistungen an Portfoliounternehmen, Management

Fees, Dividenden aus Beteiligungen und Exit-Erlösen generiert. Aufgrund

dieser Struktur hängt der ökonomische Wert der Plattform stark vom Umfang

und von der Dynamik des Portfolios ab. Mehr Plattform- und

Add-on-Investitionen vergrößern die Basis für Beratungs- und Fee-Einnahmen,

während Verkäufe das Nettoergebnis der Holding hebeln. Kapital für neue

Akquisitionen ist damit nicht nur Investitionskapital, sondern zugleich

Input für das künftige Ertragsmodell der Holding. Besonders relevant ist

nach unserer Einschätzung dabei der zukünftige US-Fokus. Mutares begründet

die Kapitalerhöhung explizit mit der beschleunigten Expansion in den USA und

weiteren Opportunitäten in Europa. Dies ist ökonomisch plausibel, da der

US-Markt größere Unternehmensdimensionen, breitere Carve-out-Pipelines und

potenziell attraktivere Exit-Märkte bietet. Hierfür ist nicht nur lokales

Deal-Sourcing, sondern auch Eigenkapital erforderlich, um Signing-Risiken

abzufedern und Working-Capital-Bedarfe zu finanzieren.

Gleichzeitig ist die Maßnahme nicht allein offensiv zu lesen, sondern auch

als Balance-Sheet-Event: Jüngst wurde darauf verwiesen, dass auf Basis der

vorläufigen 2025er Zahlen ein Covenant-Bruch des Verhältnisses von

Nettoverschuldung zu Eigenkapital auf Konzernebene zu erwarten ist. Angabe

gemäß ist dies insbesondere auf eine geringere Anzahl eigenkapitalwirksamer

Transaktionen in Q4/2025 sowie höhere Leasingverbindlichkeiten

zurückzuführen. Die Entscheidung, ein Fünftel der Erlöse aus der

Kapitalerhöhung zur Bilanzstärkung einzusetzen, schmälert nach unserer

Einschätzung nicht die industrielle Logik, verändert aber die Interpretation

der Maßnahme: Anstatt diese später, kleiner oder ausschließlich

akquisitionsbezogen aufzusetzen, wird sie nun vor der Finanzierung der

nächsten Expansionswelle als präventive Re-Kalibrierung der Kapitalstruktur

interpretiert.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=ec5deb1be0ffc8c32408eef79f321679

Kontakt für Rückfragen:

Peter Thilo Hasler, CEFA

+49 (152) 31764553

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https://eqs-news.com/?origin_id=677d938e-3253-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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