Original-Research: Mountain Alliance AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Mountain Alliance AG - von Montega AG

28.09.2026 / 15:08 CET/CEST

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der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Mountain Alliance AG

Unternehmen: Mountain Alliance AG

ISIN: DE000A12UK08

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 28.09.2026

Kursziel: 4,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt, CIIA

H1 2026: NAV steigt trotz Kapitalerhöhung - stille Reserven wachsen spürbar

Mountain Alliance (MA) hat am 16.09.2026 den Halbjahresabschluss 2026 sowie

den Net Asset Value zum 30.06.2026 veröffentlicht und dabei einen Anstieg

des NAV auf 43,96 Mio. EUR bzw. 5,38 EUR je Aktie ausgewiesen (31.12.2025:

40,4 Mio. EUR bzw. 5,33 EUR je Aktie).

Operatives Ergebnis verbessert sich: Der Personalaufwand legte im ersten

Halbjahr auf 100 TEUR zu (Vorjahr: 88 TEUR), während die sonstigen

betrieblichen Aufwendungen trotz der Kosten aus der Mai-Kapitalerhöhung auf

391 TEUR sanken (Vorjahr: 472 TEUR). In Summe verbesserte sich das operative

Ergebnis vor Beteiligungserträgen von -459 TEUR auf -377 TEUR und damit um

rund 18%. Das Ergebnis nach Steuern drehte auf -391 TEUR (Vorjahr: +440

TEUR), da im Vorjahreshalbjahr noch ein Beteiligungsertrag von 942 TEUR aus

dem Verkauf von Grundstück und Immobilie der Portfoliogesellschaft getlogics

GmbH in Trier verbucht worden war.

NAV wächst trotz Verwässerung: Die zentrale Botschaft des Halbjahresberichts

liegt aus unserer Sicht nicht im HGB-Ergebnis, sondern im NAV: Trotz der

Ausgabe von 600.000 neuen Aktien im Mai 2026 (Bezugspreis: 2,60 EUR) stieg

der NAV je Aktie von 5,33 EUR auf 5,38 EUR. Rechnet man den

Verwässerungseffekt der Kapitalerhöhung heraus, hätte der NAV je Aktie bei

5,81 EUR gelegen; bereinigt zusätzlich um den daraus resultierenden

Cash-Zufluss von 1,6 Mio. EUR ergibt sich ein Wert von 5,60 EUR - ein

Anstieg von gut 5% gegenüber dem 31.12.2025 rein aus der

Portfolioentwicklung heraus, unabhängig von der Kapitalmaßnahme. Konsistent

damit weitete sich die Differenz zwischen NAV und bilanziellem Eigenkapital

('stille Reserven') von 10,4 Mio. EUR auf 12,8 Mio. EUR aus - ein Anstieg um

2,4 Mio. EUR, der sich weder aus dem HGB-Ergebnis noch aus der

Kapitalerhöhung erklären lässt und damit unseres Erachtens auf eine im

Berichtszeitraum tatsächlich erfolgte Aufwertung einzelner

Portfoliopositionen hindeutet.

Destinus als mutmaßlicher Haupttreiber, IPO-Fantasie bleibt bestehen: Das

Unternehmen selbst benennt keine Einzelbeteiligung als Quelle der

gestiegenen stillen Reserven, verweist aber explizit darauf, dass

'potenzielle Wertsteigerungen bei Defence-Tech-Beteiligungen noch nicht

vollständig im bilanziellen Ansatz reflektiert' seien. In Verbindung mit der

im ersten Halbjahr weiter gestärkten Position von Destinus (Rheinmetall-JV,

Daedalean-Integration) vermuten wir, dass die Aufwertung zumindest teilweise

auf eine im H1 2026 abgeschlossene Destinus-Finanzierungsrunde

zurückzuführen ist. Sollte sich im Rahmen eines möglichen

Destinus-Börsengangs eine Bewertung im niedrigen einstelligen

Milliardenbereich bestätigen, sähen wir hierin weiteres, im aktuellen NAV

noch nicht abgebildetes Aufwertungspotenzial.

Fazit: Mit einem Xetra-Schlusskurs von 2,52 EUR zum 25.09.2026 notierte die

MA-Aktie mit einem Abschlag von rund 55% zum NAV. Angesichts des

NAV-Wachstums aus eigener Kraft trotz Verwässerung sowie der unverändert

bestehenden Defence-Tech-Fantasie erscheint uns dieser Abschlag weiterhin

nicht gerechtfertigt. Wir bestätigen unsere Kaufempfehlung und unser

Kursziel von 4,50 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=b7880dea5d1848b24ac2baf0d182a66a

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Montega AG - Equity Research

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