Original-Research: Koenig & Bauer AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Koenig & Bauer AG - von Montega AG

06.05.2026 / 16:19 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Koenig & Bauer AG

Unternehmen: Koenig & Bauer AG

ISIN: DE0007193500

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 06.05.2026

Kursziel: 15,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

Q1: Starker Auftragseingang und robuste Topline, Profitabilität hinkt aber

noch hinterher

Koenig & Bauer hat am 06.05. die Zahlen zu Q1/26 vorgelegt und den Ausblick

bestätigt.

Zweistelliges Auftragsplus: Beim Auftragseingang erzielte Koenig & Bauer den

im Zuge der Geschäftsberichtsvorlage angedeuteten 'starken Jahresstart'.

Sowohl im Segment Special & New Technologies (S&T; +40,6% yoy auf 114,7 Mio.

EUR) als auch bei Paper & Packaging Sheetfed Systems (P&P; +12,4% yoy auf

194,3 Mio. EUR) legten die Neuaufträge gegen den Markttrend dynamisch zu. Im

Earnings Call betonte der Vorstand, dass die jüngst gemeldete Insolvenz des

Wettbewerbers Manroland (Marktanteil: ca. 4- 5%) dabei noch keine Rolle

spielte. In Summe stand bei einem Ordervolumen i.H.v. 297,6 Mio. EUR (+21,4%

yoy) und einer Book-to-Bill-Ratio von 1,14x zum Quartalsende ein

Auftragsbestand von 1.008,0 Mio. EUR (31.12.: 970,6 Mio. EUR) wieder leicht

oberhalb der Milliardenschwelle zu Buche.

Heterogene operative Entwicklung der Segmente: Angesichts einer noch

gedämpften Auftragslage aus dem Vorjahr sowie eines spürbaren Investitions-

und Preisdrucks in Deutschland und dem übrigen Europa gingen die

Umsatzerlöse im Segment P&P jedoch um 12,0% yoy auf 133,4 Mio. EUR zurück.

Infolgedessen rutschte auch das berichtete Segment-EBITDA mit -12,7 Mio. EUR

(Vj.: 4,6 Mio. EUR) in den negativen Bereich, enthielt jedoch

nicht-operative Sonderbelastungen von 4,3 Mio. EUR für die Stilllegung eines

Produktionsstandorts in Frankenthal. Dagegen legten die Erlöse im Segment

S&T vor allem getrieben durch Leistungsfortschritte bei Großprojekten im

Bereich Banknote Solutions in Nordamerika um +24,1% yoy auf 134,0 Mio. EUR

zu. Gepaart mit positiven Effekten aus der Restrukturierung und einer

Trendwende im früheren Segment Digital & Webfed gelang hier der operative

Turnaround auf ein EBITDA von 4,1 Mio. EUR (Vj.: -8,1 Mio. EUR). Unterm

Strich stand aber wie saisonal üblich nach Q1 ein Periodenfehlbetrag (-27,6

Mio. EUR; Vj.: -23,2 Mio. EUR) sowie ein deutlich negativer Free Cashflow

(-37,8 Mio. EUR; Vj.: -28,4 Mio. EUR) zu Buche.

Ausblick bestätigt, Coding-Geschäft bleibt: Gegenüber der unveränderten

Guidance einer stabilen Entwicklung des Konzernumsatzes (ca. 1.300 Mio. EUR)

sowie des EBITDAs (operativ ca. 80 Mio. EUR) geht Koenig & Bauer

ergebnisseitig mit einem leichten Rückstand in die kommenden Quartale

(operatives EBITDA Q1: -2,9 Mio. EUR; Vj.: -0,6 Mio. EUR). Insbesondere bei

P&P ist gegenüber Q1 eine anziehende Dynamik vonnöten, was jedoch durch eine

hier besonders starke Book-to-Bill-Ratio von 1,46x untermauert wird.

Nichtsdestotrotz nehmen wir unsere Prognosen für das laufende Jahr in

Anbetracht des im Heimatmarkt Deutschland weiterhin schwachen Marktumfelds

moderat zurück. Im Call sprach der CFO trotz neuer Unsicherheitsfaktoren wie

dem Irankrieg aber sogar von einem leicht abnehmendem Preisdruck. Auf Basis

des strategischen Leitfadens IMPACT strebt das Unternehmen mittelfristig

unverändert ein Umsatzvolumen von 1,5 Mrd. EUR bei einer operativen

EBITDA-Marge von mindestens 8% an. Dazu beitragen soll weiterhin auch das

profitable Coding-Geschäft (MONe: Umsatzerlöse: ca. 50-60 Mio. EUR), das

nach einer im Juli 2025 eingeleiteten strategischen Überprüfung nun in

Eigenregie fortgeführt werden und von neuen Markttrends wie der GS1

2D-Migration oder dem digitalen Produktpass (DPP) profitieren soll.

Fazit: Während sich der Auftragseingang stark und die Topline robust

darstellen, hinkt die Profitabilität unseren Erwartungen noch etwas

hinterher. Wir gehen unterjährig aber von einer sukzessiven Verbesserung aus

und halten an den Prognosen für 2027ff. fest. Vor diesem Hintergrund

bestätigen wir die Kaufempfehlung und das Kursziel von 15,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=8c73029b79a3aa4c77e63bfb08722ce0

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

E-Mail: info@montega.de

LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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https://eqs-news.com/?origin_id=222cddc7-4955-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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