Original-Research: Knaus Tabbert AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Knaus Tabbert AG - von Montega AG

13.05.2026 / 16:25 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Knaus Tabbert AG

Unternehmen: Knaus Tabbert AG

ISIN: DE000A2YN504

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 13.05.2026

Kursziel: 23,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt, CIIA; Tim Kruse, CFA

Operative Ertragswende nimmt Gestalt an - Effizienzgewinne kompensieren

Umsatzrückgang

Knaus Tabbert hat mit den heute vorgelegten Q1-Zahlen den im Vorjahr

eingeleiteten Kurs der operativen Konsolidierung untermauert und die

Jahresziele bestätigt.

[Tabelle]

Q1 im Rahmen der Erwartungen - Profitabilität stabilisiert sich: Die für das

Q1/26 präsentierten Ergebnisse liegen im Rahmen unserer Erwartungen und

validieren damit den eingeschlagenen Restrukturierungskurs. Der

Konzernumsatz reduzierte sich erwartungsgemäß um 15,7% yoy auf 249,1 Mio.

EUR, während das bereinigte EBITDA 15,6 Mio. EUR erreichte. Die bereinigte

EBITDA-Marge lag mit 6,3% weitgehend auf Höhe unserer Jahreserwartung von

6,2% und bestätigt aus unserer Sicht die zunehmende strukturelle

Stabilisierung der Profitabilität. Positiv werten wir insbesondere die

Entwicklung der Gesamtleistung, die trotz rückläufiger Umsätze leicht um

1,3% yoy auf 246,2 Mio. EUR zulegte. Hintergrund ist der deutlich geringere

negative Effekt aus Bestandsveränderungen gegenüber dem durch aggressive

Lagerbereinigungen belasteten Vorjahresquartal. Die Verbesserung der

EBITDA-Marge von 2,9% auf 6,3% reflektiert aus unserer Sicht neben

Basiseffekten zunehmend auch Fortschritte bei Kostenbasis und operativer

Steuerung.

Camper Vans kompensieren schwaches Reisemobilgeschäft: Auf Produktebene

blieb das Bild heterogen. Während Reisemobile mit -29,7% yoy auf 1.474

Einheiten weiterhin deutlich rückläufig waren, entwickelten sich Wohnwagen

mit -3,0% vergleichsweise stabil. Positiv hervorzuheben ist erneut die

Entwicklung bei Camper Vans, deren Absatz um 18,7% yoy auf 1.417 Fahrzeuge

zulegte. Die neuen Modellgenerationen treffen offenbar auf eine robuste

Nachfrage und gewinnen strategisch zunehmend an Bedeutung. Das Luxussegment

MORELO blieb dagegen mit einem Umsatzrückgang von 20,3% yoy weiterhin

schwach.

Restrukturierung zeigt Wirkung - Guidance bestätigt: Die 2025 eingeleiteten

Kostensenkungsmaßnahmen schlagen zunehmend sichtbar durch und wurden von

einem starken Cashflow-Profil flankiert. Der operative Cashflow verbesserte

sich deutlich auf 32,6 Mio. EUR, während der Auftragsbestand um 6,4% yoy auf

363 Mio. EUR anstieg. Das Management bestätigte die Jahresguidance von ca.

950 Mio. EUR Umsatz sowie einer bereinigten EBITDA-Marge von 5,0% bis 7,0%,

obwohl sich lt. Management die Stimmung am Endkundenmarkt mit Beginn des

Iran-Konfliktes eintrübte.

Fazit: Die operativen Fortschritte und die Rückkehr zu einer stabilen

Ertragslage werden im aktuellen Aktienkurs bisher kaum reflektiert. Mit

einem EV/EBITDA von lediglich 7,4 auf Basis der Schätzungen für 2026 weist

der Titel einen signifikanten Abschlag gegenüber dem historischen Schnitt

und der Peergroup auf. Wir sehen in dieser Unterbewertung ein attraktives

Einstiegsszenario und bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem Kursziel

von 23,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=a9717e9fbf6048eeeb3bd43ffb0e4346

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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