Original-Research: Kapsch TrafficCom AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Kapsch TrafficCom AG - von Montega AG

18.06.2026 / 10:04 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Kapsch TrafficCom AG

Unternehmen: Kapsch TrafficCom AG

ISIN: AT000KAPSCH9

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 18.06.2026

Kursziel: 6,50 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann

Operativer Turnaround für 2026/27 avisiert

Kapsch TrafficCom hat vorläufige Zahlen für das Geschäftsjahr 2025/26

vorgelegt, die unsere Erwartungen leicht übertroffen haben.

[Tabelle]

Schwaches Mautgeschäft belastet Erlösentwicklung: Im vergangenen

Geschäftsjahr erwirtschaftete Kapsch Erlöse i.H.v. 430,6 Mio. EUR (-18,8%

yoy). Neben wegfallenden Mautprojekten in Belarus und Südafrika, die im

Vorjahr noch rund 70 Mio. EUR beitrugen, verzeichnete die Gesellschaft somit

auch im verbleibenden Geschäft Rückgänge. Ursächlich war eine unerwartete

Schwäche im Mautmarkt mit verschobenen Projektstarts sowie geringen Abrufen

von Komponenten aus bestehenden Rahmenverträgen. Darüber hinaus konnte

Kapsch nicht alle geplanten Ausschreibungen für sich entscheiden. Mit

Segmenterlösen von 135,5 Mio. EUR (-1,1% yoy) blieb das

Verkehrsmanagementgeschäft hingegen stabil. Im vierten Quartal konnte trotz

des anspruchsvollen Vorjahresvergleichs aufgrund des damals noch enthaltenen

Südafrika-Projekts ein Umsatzwachstum von 3,0% yoy auf 123,2 Mio. EUR

erzielt werden.

Sonderertrag ermöglicht positives EBIT: Das EBIT reduzierte sich auf 7,6

Mio. EUR (Vj.: 12,6 Mio. EUR) und wurde dabei maßgeblich durch einen im

ersten Quartal verbuchten Sonderertrag von 23,4 Mio. EUR im Zusammenhang mit

der gescheiterten deutschen Pkw-Maut gestützt. Das bereinigte EBIT belief

sich demnach auf -15,8 Mio. EUR. Die Kapazitäten waren auf das ursprünglich

deutlich höher erwartete Umsatzniveau ausgelegt (initiale Guidance: 510 Mio.

EUR). Die im Jahresverlauf erforderliche Anpassung der Kostenstruktur

verursachte zusätzliche Restrukturierungskosten, deren positive Effekte

insbesondere in 2026/27 sichtbar werden dürften.

Operative Verbesserung erwartet, aber Unsicherheiten durch Verschuldung: Für

das laufende Geschäftsjahr stellt das Management sowohl steigende Umsätze

als auch ein höheres EBIT in Aussicht, was angesichts des Wegfalls eines

Sondereffekts eine klare operative Verbesserung impliziert. Mit einem

Auftragseingang von 496 Mio. EUR in 2025/26 dürften Auftragsbestand und

insbesondere die für das laufende Geschäftsjahr kontrahierten Umsätze zum

Jahresstart deutlich über dem Vorjahresniveau liegen, weshalb wir eine

positive Umsatzentwicklung erwarten. Unterstützt durch entsprechende

Deckungsbeiträge, die inzwischen reduzierte Kostenbasis sowie geringere

Restrukturierungsaufwendungen rechnen wir für 2026/27 mit der Rückkehr in

die operative Profitabilität. Gleichzeitig dürfte die Verschuldungssituation

weiterhin im Fokus stehen. Bei einer Nettoverschuldung von 113,4 Mio. EUR

und einem EBITDA von 20,6 Mio. EUR dürfte Kapsch die Covenants zum

31.03.2026 (Net Debt/EBITDA: 3,75x) verletzt haben.

Fazit: Die angespannte Finanzsituation und die Entwicklung des Mautmarktes

dürften weiterhin belastend wirken. Aufgrund der starken Wettbewerbsposition

und der verbesserten Auftragssituation bestätigen wir die Kaufempfehlung und

das Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=7d1b7fa8695a74c53f902d32471f1fa7

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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