Original-Research: Jaguar Health Inc (von First Berlin Equity Research GmbH):...

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Original-Research: Jaguar Health Inc - from First Berlin Equity Research

GmbH

28.08.2026 / 14:44 CET/CEST

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Group.

The issuer is solely responsible for the content of this research. The

result of this research does not constitute investment advice or an

invitation to conclude certain stock exchange transactions.

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Classification of First Berlin Equity Research GmbH to Jaguar Health Inc

Company Name: Jaguar Health Inc

ISIN: US47010C8055

Reason for the research: Update

Recommendation: Under Review

from: 28.08.2026

Target price: Under Review

Target price on sight of: -

Last rating change: -

Analyst: Christian Orquera

First Berlin Equity Research has published a research update on Jaguar

Health, Inc. (ISIN: US47010C8055). Analyst Christian Orquera maintained his

'UNDER REVIEW' rating and price target.

Abstract:

Jaguar Health reported Q2/26 results broadly in line with our expectations.

Operationally, the quarter reflected the transition to a more streamlined

commercial model following the Future Pak licensing transaction, with

product revenue of USD1.2m (Q2/25: USD2.9m) now representing cost plus

Mytesi supply to Future Pak. Importantly, Mytesi bottle volumes increased

significantly Y/Y while commercial costs were virtually eliminated,

underscoring the strategic rationale of the transaction. Consequently, OpEx

declined to USD8.8m (Q2/25: USD11.0m), narrowing the operating loss to

USD7.6m (Q2/25: USD8.0m). More importantly, continued liability-management

actions, including Series Q exchanges, the Series O conversion and

Uptown/Streeterville debt-for-equity conversions materially strengthened the

balance sheet, reducing notes payable from USD42.5m at YE/25 to USD15.6m at

30 June 2026 and turning shareholders' equity from a USD18.7m deficit into

positive equity of USD4.9m. Cash stood at USD3.8m at quarter-end,

supplemented by USD2.8m of restricted cash and the subsequent receipt of the

remaining USD2.0m Future Pak holdback payment. The October 2026 resumption

of minimum royalty payments (USD 1.5m per month) and the USD6.6m secured

note maturity remain the key near-term pressure point, although the USD40m

ELOC provides a meaningful liquidity backstop. Management also reaffirmed

completion of the MVID NDA clinical package by year-end 2026, supporting an

end of Q2/27 NDA submission. Pending greater clarity on the outcome of

balance sheet restructuring, our rating and price target remain under

review.

First Berlin Equity Research hat ein Research Update zu Jaguar Health, Inc.

(ISIN: US47010C8055) veröffentlicht. Analyst Christian Orquera behält seine

Empfehlung und Kursziel 'UNDER REVIEW' bei.

Zusammenfassung:

Jaguar Health meldete Ergebnisse für das zweite Quartal 2026, die weitgehend

unseren Erwartungen entsprachen. Operativ spiegelte das Quartal den Übergang

zu einem strafferen Geschäftsmodell nach der Future-Pak-Lizenzvereinbarung

wider, wobei der Produktumsatz von USD 1,2 Mio. (2. Quartal 2025: USD 2,9

Mio.) nun die Lieferung von Mytesi an Future Pak auf Kostenzuschlagsbasis

darstellt. Wichtig ist, dass die Absatzmengen von Mytesi im Jahresvergleich

deutlich gestiegen sind, während die Vertriebskosten praktisch wegfielen,

was die strategische Sinnhaftigkeit der Transaktion unterstreicht.

Infolgedessen sanken die Betriebskosten auf USD 8,8 Mio. (Q2/25: USD 11,0

Mio.), wodurch sich der Betriebsverlust auf USD 7,6 Mio. (Q2/25: USD 8,0

Mio.) verringerte. Noch wichtiger ist, dass fortgesetzte Maßnahmen zum

Schuldenmanagement, darunter der Umtausch von Anleihen der Serie Q, die

Umwandlung der Serie O sowie die Umwandlung von

Uptown/Streeterville-Schulden in Eigenkapital, die Bilanz erheblich gestärkt

haben: Die Verbindlichkeiten aus Schuldverschreibungen wurden von USD 42,5

Mio. zum Jahresende 2025 auf USD 15,6 Mio. zum 30. Juni 2026 reduziert, und

das Eigenkapital wurde von einem Defizit von USD 18,7 Mio. in ein positives

Eigenkapital von USD 4,9 Mio. umgewandelt. Die liquiden Mittel beliefen sich

zum Quartalsende auf USD 3,8 Mio., ergänzt durch USD 2,8 Mio. an gebundenen

Barmitteln und den anschließenden Eingang der verbleibenden USD 2,0 Mio. aus

der Future-Pak-Einbehaltungszahlung. Die Wiederaufnahme der

Mindestlizenzgebühren (USD 1,5 Mio. pro Monat) im Oktober 2026 und die

Fälligkeit der besicherten Anleihe in Höhe von USD 6,6 Mio. bleiben die

wichtigsten kurzfristigen Belastungsfaktoren, obwohl die ELOC in Höhe von

USD 40 Mio. einen bedeutenden Liquiditätspuffer darstellt. Das Management

bekräftigte zudem den Abschluss des klinischen Pakets für den

MVID-Zulassungsantrag (NDA) bis Ende 2026, was eine Einreichung des

NDA-Antrags zum Ende des 2. Quartals 2027 stützt. Bis mehr Klarheit über das

Ergebnis der Bilanzumstrukturierung vorliegt, bleiben unser Rating und unser

Kursziel unter Überprüfung.

Bezüglich der Pflichtangaben gem. §85 Abs. 1 S. 1 WpHG und des

Haftungsausschlusses siehe die vollständige Analyse.

You can download the research here:

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Contact for questions:

First Berlin Equity Research GmbH

Herr Gaurav Tiwari

Tel.: +49 (0)30 809 39 686

web: www.firstberlin.com

E-Mail: g.tiwari@firstberlin.com

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