Original-Research: Exasol AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Exasol AG - von Montega AG

21.08.2026 / 11:37 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Exasol AG

Unternehmen: Exasol AG

ISIN: DE000A0LR9G9

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 21.08.2026

Kursziel: 3,20 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Kai Kindermann

Temporärer Gegenwind überlagert intakte Wachstumstreiber

Nach den vorläufigen Zahlen aus der Vorwoche hat Exasol mit dem

Halbjahresbericht und dem zugehörigen Earnings Call die aktuelle Entwicklung

näher erläutert.

MariaDB-Ramp-up verzögert sich: Als Partner, bei dem sich der Vertriebsstart

der gemeinsamen Lösung verzögerte, wurde MariaDB bestätigt. Die technische

Integration der Exasol-Technologie hat deutlich mehr Zeit als erwartet

beansprucht, sodass der Vertrieb erst seit Jahresmitte angelaufen ist. Für

das erste Kooperationsjahr erhielt Exasol eine Vorauszahlung i.H.v. rund 0,8

Mio. EUR von MariaDB, die im ARR ausgewiesen wird. Mit dem Ablauf des

Zeitraums Ende August muss der ARR auf das tatsächlich generierte

Geschäftsvolumen angepasst werden. Aktuell befinden sich drei Endkunden in

der PoC-Phase, woraus jedoch selbst bei kurzfristigem Closing allenfalls ein

ARR von 0,1 Mio. EUR resultieren dürfte, sodass in Q3 mit zusätzlichem Churn

zu rechnen ist.

Geschäftsausbau mit Bestandskunden unter den Erwartungen: Das Upselling bei

Bestandskunden ist für Exasol von hoher Bedeutung, da Neukunden in der Regel

mit geringeren Tickets starten und das über Exasol verwaltete Datenvolumen

im Zeitverlauf steigern. Im Q2 belief sich das Upselling auf lediglich 0,6

Mio. EUR (Vj.: 3,4 Mio. EUR), da insbesondere zwei größere antizipierte

Deals nicht realisiert wurden. Dies betraf einerseits den Einsatz von

Lakehouse Turbo bei einem Kunden, der seine Datenlandschaft auf Databricks

konsolidert hatte. Die durchgeführte PoC-Phase führte jedoch nicht zum

produktiven Einsatz. Exasol entschied sich daraufhin, Lakehouse Turbo nicht

mehr als eigenständige Anwendung zu vermarkten, sondern die Funktionalität

in andere Anwendungsfälle zu integrieren, sodass wir diesbezüglich nicht mit

Nachholeffekten rechnen. Bei einem weiteren Kunden führten die drastisch

gestiegenen Hardwarepreise dazu, dass das Datenvolumen begrenzt und

bereinigt wurde, um Infrastrukturinvestitionen verschieben zu können. Diesen

Effekt sehen wir trotz vermutlich hoch bleibender Hardwarepreise als

temporär an, da die Begrenzung der Datenvolumina dem strukturellen

Mengenwachstum nur eingeschränkt entgegenwirken dürfte und andernfalls den

Verzicht auf analytisch wertvolle Daten erfordern würde.

Weiteres Neugeschäftsmomentum visibel: Gleichzeitig macht das Neugeschäft

Fortschritte. Bei dem bereits für Q2 erwarteten Abschluss mit einem

US-amerikanischen Pharma-/Life-Science-Unternehmen wurden weitere

Fortschritte gemacht, sodass ein kurzfristiger Vertragsabschluss

wahrscheinlich erscheint. Dabei sollen unstrukturierte Studien- und

Patientendaten in eine strukturierte Datenbasis für agentische Auswertungen

überführt werden. Neben einem ARR im u.E. niedrigen bis mittleren

sechsstelligen EUR-Bereich dürfte der Abschluss zusätzliche einmalige

Beratungsumsätze generieren und im Folgejahr weiteres Ausbaupotenzial

bieten. Darüber hinaus dürfte der Deal ein wichtiges Signal im US-Markt

sein, in dem die Datensouveränität einen geringeren Wettbewerbsvorteil

bietet. Auch die Partnerschaft mit adesso entwickelt sich positiv: In der

Türkei konnte bereits ein erster kleinerer Abschluss erzielt werden, während

weitere Opportunitäten in der Pipeline stehen. Mit STACKIT verfolgt Exasol

zudem zwei Opportunitätem im deutschen öffentlichen Sektor.

Fazit: Die grundsätzlichen Wachstumstreiber wie die zunehmende Bedeutung von

Datensouveränität, höhere Datenvolumen sowie die insbesondere durch

agentische KI steigenden Anforderungen an Geschwindigkeit und Parallelität

bei der Datenanalyse sind aus unserer Sicht weiterhin intakt. Vor diesem

Hintergrund sehen wir in den zuletzt reduzierten Erwartungen primär eine

zeitliche Verschiebung des Wachstumspfads. Wir bestätigen daher unsere

Kaufempfehlung und das Kursziel von 3,20 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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