Original-Research: Ernst Russ AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Ernst Russ AG - von Montega AG

31.03.2026 / 15:15 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Ernst Russ AG

Unternehmen: Ernst Russ AG

ISIN: DE000A161077

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 31.03.2026

Kursziel: 12,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Christian Bruns, CFA

Ordentlich Wasser unterm Kiel und strategisch auf Kurs

Ernst Russ hat am Mittwoch den Geschäftsbericht sowie die Guidance 2026

veröffentlicht und eine Analystenpräsentation abgehalten.

Überzeugende Jahresergebnisse 2025 - EPS von 2,18 EUR: Die finanziellen KPIs

von Ernst Russ sind insbesondere durch die Maßnahmen der im Jahr 2025

erfolgten Transformationsphase geprägt. So führten Schiffsverkäufe

einerseits zu sinkenden Umsatzerlösen (-8,5% auf 158,1 Mio. EUR),

andererseits aber auch zu einem um 42% gesteigerten EBIT (nach

Unternehmensdefinition) i.H.v. 96,4 Mio. EUR. Ohne die Schiffsverkäufe

(Ergebniseffekt: 42,9 Mio. EUR) hätte dieses EBIT bei 53,5 Mio. EUR gelegen.

Unterm Strich sah es für die ER-Aktionäre aufgrund eines starken

Zinsergebnisses, niedrigerer Minderheitsanteile sowie eines positiven

Steuereffekts sogar noch deutlich besser aus - das EPS sprang um fast 73%

auf 2,18 EUR, was im Hinblick auf das aktuelle Kursniveau (7,36 EUR;

abzüglich 3,40 EUR Liquidität pro Aktie: 3,96 EUR) unseres Erachtens

bemerkenswert ist. Auch die Dividende übertraf mit 0,25 EUR unsere Erwartung

(0,20 EUR). Der Abschluss zweier neuer Charterverträge (u.a. des größten

Schiffs 'Rome Express') trug mit 127,7 Mio. USD zum Charter Backlog

(31.12.2025: 448,6 Mio. USD) bei, der etwa doppelt so hoch ist wie der

aktuelle EV. Die liquiden Mittel i.H.v. 114 Mio. EUR bieten erheblichen

Spielraum für eine weitere Diversifizierung des Schiffsportfolios sowie eine

Verjüngung der Flotte.

Guidance 2026: Für das laufende Geschäftsjahr erwartet das Management

Umsatzerlöse in einer Spanne von 145-160 Mio. EUR, von denen bereits 138,6

Mio. EUR vertraglich gesichert sind. Für 7 Schiffe steht eine Verlängerung

der Charter im Laufe des Jahres noch an. Auch mit Blick auf den

unterstellten USD/EUR Wechselkurs von 1,20 erscheint uns das eine

konservative Erwartungshaltung. Zwar ist eine Veräußerung von Schiffen auch

in 2026 nicht unwahrscheinlich, allerdings gehen wir per Saldo von einem

Ausbau der Flotte, die sich nach der Auslieferung der MV Ronnie am 25.03.

auf 26 Schiffe beläuft, aus. In den nächsten Tagen kommt mit der MV Charlie

ein weiteres Schiff dazu. Das Management von Ernst Russ erwartet ein EBIT in

der Spannweite von 34-44 Mio. EUR. Hierbei ist zu beachten, dass in dieser

Guidance kein weiterer Schiffsverkauf enthalten ist und ein eher

konservativer Wechselkurs unterstellt wird. Zudem geht eine größere Anzahl

an Schiffen ins Trockendock.

Investment Case intakt: Im vergangenen Geschäftsjahr hat das Unternehmen

nicht nur ein herausragendes Ergebnis erzielt. Gleichzeitig verfolgt das

Management konsequent die kommunizierte Strategie. So ist Ernst Russ eine

erhebliche Komplexitätsreduktion durch die Verringerung von

Minderheitsanteilen gelungen. Mit dem Verkauf älterer Schiffe und der

Bestellung zweier neuer Schiffe wurde eine Verjüngung der Flotte

(Durchschnittsalter: 17,3 Jahre) eingeleitet. Die nächste Phase der

Managementstrategie ('Disciplined growth') sieht eine weitere Expansion der

Flotte bei aktiver Risikosteuerung durch Diversifikation des

Schiffsportfolios sowie langfristigere Charterverträge (aktuell: 26 Monate;

31.12.2024: 13,7 Monate) vor. Deutlich verstärkte Kapitalmarktaktivitäten,

die Einführung der IFRS-Rechnungslegung, eine verbesserte Handelbarkeit der

Aktie sowie ein beabsichtigtes Uplisting in den Regulierten Markt sind aus

unserer Sicht geeignete Maßnahmen, die Lücke der Marktkapitalisierung zum

inneren Wert (400 Mio. EUR inkl. stiller Reserven von 152 Mio. EUR) zu

schließen.

Fazit: Während wir unsere EBIT-Prognose 2026 etwas reduzieren, heben wir

aufgrund zunehmender Sichtbarkeit die Erwartungen für 2027 ff. an. Unser

Anlageurteil 'Kaufen' wird bekräftigt mit einem Kursziel von 12,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://eqs-cockpit.com/c/fncls.ssp?u=843e4bdf8377309ecc2c2b7d5d995294

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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LinkedIn: https://www.linkedin.com/company/montega-ag

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https://eqs-news.com/?origin_id=47c7dace-2d01-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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