Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: CEWE Stiftung & Co. KGaA - von Montega AG

14.08.2026 / 10:03 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu CEWE Stiftung & Co. KGaA

Unternehmen: CEWE Stiftung & Co. KGaA

ISIN: DE0005403901

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 14.08.2026

Kursziel: 147,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Ingo Schmidt, CIIA

Q2-Zahlen 2026: Strategische Transformation im Zeitplan - Starkes

Kerngeschäft, Jahresprognose bestätigt

CEWE hat am 13. August die Finanzkennzahlen für das zweite Quartal sowie das

erste Halbjahr 2026 veröffentlicht. Die Ergebnisse verdeutlichen die

konsequente Umsetzung der angekündigten Rendite- und Fokussierungsstrategie:

Das margenstarke Kerngeschäft Fotofinishing verzeichnet ein starkes

organisches Wachstum, während mit dem Verkauf des Kommerziellen

Online-Drucks (KOD) und der angekündigten Übernahme von KODAK MOMENTS Retail

Photo Solutions entscheidende Weichen für das internationale Wachstum

gestellt wurden.

[Tabelle]

Dynamisches Fotofinishing treibt Rekordumsatz: Der fortgeführte

Gruppenumsatz stieg im zweiten Quartal um 6,0% yoy auf den neuen Höchstwert

von 143,9 Mio. EUR (Q2/25: 135,8 Mio. EUR). Haupttreiber war erneut das

Kernsegment Fotofinishing, das um kräftige 7,5% yoy auf 136,8 Mio. EUR

zulegte. Die Gesamtzahl der verarbeiteten Fotos erhöhte sich um 5,2% auf 514

Mio. Stück. Das Aushängeschild CEWE FOTOBUCH verzeichnete im abgelaufenen

Quartal ein Absatzplus von 1,5% auf 1,157 Mio. Exemplare; dank der

anhaltenden Nachfrage nach höherwertigen Veredelungen und Papieren kletterte

der reine FOTOBUCH-Umsatz sogar um 3,1%. Der Bereich Hardware-Einzelhandel

verzeichnete mit 6,9 Mio. EUR (-15,3% yoy) einen bewusst in Kauf genommenen

Erlösrückgang, da CEWE unverändert konsequent auf unrentables

Handelsgeschäft verzichtet.

Ergebnis voll im Rahmen der Saisonalität - Einmalige Transaktionskosten

belasten berichtetes EBIT: Aufgrund der branchenüblichen Fixkostenremanenz

im nachfrageschwächeren Sommerquartal fällt das Q2-EBIT traditionell negativ

aus. Das operative Gruppen-EBIT (vor Sondereffekten) entsprach mit -3,1 Mio.

EUR vollkommen den Erwartungen und lag leicht über dem Vorjahreswert (-3,3

Mio. EUR). Das berichtete EBIT in Höhe von -6,8 Mio. EUR spiegelt planmäßig

M&A-Transaktionskosten in Höhe von 3,7 Mio. EUR wider, die im Rahmen der

vereinbarten Übernahme von KODAK MOMENTS Retail Photo Solutions angefallen

sind. Im nicht fortgeführten Geschäftsbereich Kommerzieller Online-Druck

(KOD), dessen Verkauf per 2. Juli 2026 vollzogen wurde, verblieb das

operative H1-EBIT mit 0,0 Mio. EUR ausgeglichen. CEWE rechnet im Q3/2026

nach erfolgter Entkonsolidierung von KOD mit einem einmaligen

Entkonsolidierungsgewinn im mittleren zweistelligen Millionen-Euro-Bereich,

um den wir unsere Schätzungen für den Jahresüberschuss und das resultierence

EPS in 2026 anheben. Gleichzeitig reduzieren wir die Umsatzschätzung für H2

um die nach dem KOD-Verkauf wegfallenden ca. 40 Mio. EUR.

Fokussierungsstrategie schafft Fundament für den globalen Skalierungssprung:

Mit dem erfolgreichen Verkauf des KOD-Geschäfts und dem zeitgleichen Erwerb

von KODAK MOMENTS setzt der Vorstand den Kapital- und Managementfokus sehr

deutlich auf das hochprofitable Fotofinishing. Durch den KODAK MOMENTS-Deal

stößt CEWE im Sofortfoto-Geschäft am Point of Sale (POS) direkt in neue

Märkte wie die USA, Kanada, Mexiko und Australien vor. Das solide Fundament

für diese Expansionsschritte bildet die hervorragende Bilanz: Die

Eigenkapitalquote kletterte per 30. Juni 2026 auf 71,2% (Vorjahr: 66,7%),

bei einem gewohnt starken ROCE von 16,5%.

Fazit: CEWE hat im ersten Halbjahr 2026 operativ überzeugt und die

strategische Transformation hin zu einem fokussierten, globalen Markt- und

Technologieführer im Fotofinishing entschieden beschleunigt. Die Bestätigung

der Jahresprognose 2026 (Umsatz: 780 bis 810 Mio. EUR; EBIT: 85 bis 91 Mio.

EUR) unterstreicht das hohe Maß an Vertrauen in die eigene operative Stärke

im Hinblick auf das gewinnentscheidende vierte Quartal. Wir sehen das

Unternehmen für das kommende Weihnachtsgeschäft sowie die anstehende

Integration von KODAK MOMENTS hervorragend aufgestellt und bestätigen unsere

Kaufen-Empfehlung bei einem unveränderten Kursziel von 147,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=2c410e8b1a39e40f1c203162e9a3bc48

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

Web: www.montega.de

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