Original-Research: CEOTRONICS (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: CEOTRONICS - von Montega AG

10.07.2026 / 10:16 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu CEOTRONICS

Unternehmen: CEOTRONICS

ISIN: DE0005407407

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.07.2026

Kursziel: 17,00 EUR

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Bastian Brach

Peer Group-Analyse: CEOTRONICS im internationalen Wettbewerb

Mit dem Börsengang von Savox existiert neben INVISIO erstmals eine breitere

börsennotierte Peer Group für Anbieter taktischer Kommunikationssysteme. Der

Vergleich ist insbesondere vor dem Hintergrund steigender europäischer

Verteidigungsausgaben relevant. Gleichzeitig hat sich die Bewertung vieler

Defence-Unternehmen nach der starken Rallye der vergangenen Jahre zuletzt

wieder etwas normalisiert. Wir vergleichen CEOTRONICS nachfolgend auf der

Produkt-, Auftrags- und Finanzebene mit INVISIO und Savox.

Produkt: Unterschiedliche Philosophien statt klarer technischer

Überlegenheit

Der Wettbewerb zwischen CEOTRONICS, INVISIO und Savox konzentriert sich im

Kern auf PTT-Systeme (Push-to-Talk) bzw. Control Units, also die zentrale

Bedien- und Kommunikationsschnittstelle der Soldaten. Während alle drei

Anbieter moderne Kommunikationslösungen anbieten, verfolgen sie

unterschiedliche Produktphilosophien.

CEOTRONICS positioniert sich klar über die einfache Bedienbarkeit. Große

Tasten und Regler sollen eine intuitive Bedienung mit Handschuhen, bei Nacht

und unter Stressermöglichen. Die Systeme integrieren analoge, digitale,

hybride und LTE-Funksysteme sowie Intercom-Anlagen in einer Plattform. Zudem

verfolgt CEOTRONICS einen offenen Ansatz, sodass sowohl Headsets als auch

Funkgeräte und Hubs anderer Hersteller eingebunden werden können. Ein

weiterer Unterschied zur Peer Group ist die größere Portfolio-Breite. Neben

Headsets und Control Units bietet CEOTRONICS auch digitale Teamfunkgeräte

(auch als mobile Interkom), Lärmschutzhelme sowie Video- und

Übertragungssysteme an.

INVISIO setzt auf kompaktere Geräte, die auch für tiefere Tauchgänge

ausgelegt sind, was insbesondere maritime Spezialeinheiten adressiert. Der

Nachteil aus unserer Sicht ist, dass die kleineren Gehäuse auch kleinere

Bedientasten mit teilweise mehrfach belegten Funktionen erfordern.

Strategisch verfolgt INVISIO zudem ein stärker vertikal integriertes

Ökosystem aus eigenen Headsets, Hubs und Control Units, was für INVISIO zwar

attraktiv ist, die Wahlfreiheit der Kunden jedoch einschränken kann.

Savox gilt im Markt als preislich attraktiver Anbieter und ist historisch

besonders stark bei Feuerwehr- und Fahrzeugkommunikationslösungen sowie im

finnischen Militär-Business. Das Unternehmen verfolgt mit seiner

TRICS-Plattform einen modularen Ansatz für militärische

Kommunikationssysteme. Ähnlich wie CEOTRONICS ermöglichen die Control Units

die Anbindung mehrerer Funkgeräte sowie verschiedener Intercom- und

Audiosysteme. Im Unterschied zu CEOTRONICS steht bei Savox jedoch weniger

die intuitive Bedienbarkeit im Vordergrund als vielmehr die Modularität und

Systemintegration.

Aufträge: CEOTRONICS etabliert sich durch jüngste Auftragsgewinnezunehmend

als europäischer Anbieter

Während sich die Produktportfolios der drei Unternehmen in vielen Bereichen

überschneiden, zeigen sich auf der Auftragsebene deutliche Unterschiede

hinsichtlich Kundenstruktur, regionaler Ausrichtung und Visibilität der

künftigen Geschäftsentwicklung.

CEOTRONICS hat sich mit dem Gewinn des SmG-Rahmenvertrags der Bundeswehr (im

Wettbewerb mit der hier betrachteten Peer Group) als einer der führenden

europäischen Anbieter taktischer Kommunikationssysteme etabliert. Nach dem

erfolgreichen Abschluss der ersten drei Abrufe wurden bislang insgesamt

110.000 Systeme bestellt. Der zuletzt erteilte dritte Losabruf im Volumen

von rund 47 Mio. EUR wird nach aktueller Planung überwiegend in den

Geschäftsjahren 2026/27 und 2027/28 ausgeliefert und sorgt damit für eine

sehr hohe Umsatzvisibilität. Darüber hinaus gelang es dem Unternehmen in den

vergangenen Quartalen, mehrere Großaufträge europäischer Streitkräfte zu

gewinnen, darunter Aufträge über 13,5 Mio. EUR sowie zuletzt rund 12,5 Mio.

EUR. Diese bestätigen aus unserer Sicht, dass sich CEOTRONICS zunehmend auch

außerhalb Deutschlands als relevanter Anbieter positioniert. Gleichzeitig

dürfte der SmG-Rahmenvertrag bis 2030 weiteres Potenzial bieten. Nachdem

dritten Abruf wurden bislang 110.000 der maximal 191.000 Systeme bestellt,

sodass ein vierter und fünfter Abruf aus heutiger Sicht wahrscheinlich

erscheint.

INVISIO verfügt über die international breiteste Kundenbasis der Peer Group.

Zu den wichtigsten Endkunden zählen unter anderem die US Army sowie

zahlreiche NATO-Streitkräfte in Europa (u.a. UK, Niederlande, Irland,

Dänemark). Durch mehrere parallel laufende Programme mit unterschiedlichen

Laufzeiten und Regionen entsteht dadurch eine hohe geografische

Diversifikation. Der Auftragsbestand wird regelmäßig durch Folgeabrufe

bestehender Rahmenverträge sowie Neuvergaben internationaler Ausschreibungen

gestützt.

Savox adressiert ebenfalls Streitkräfte zahlreicher NATO-Mitgliedstaaten

sowie Behördenorganisationen und Fahrzeughersteller. Hauptkunde ist hierbei

die finnische Armee, der Anteil der Umsätze innerhalb des Heimatmarkts liegt

bei ungefähr der Hälfte. Der Fokus liegt dabei häufig auf integrierten

Kommunikationslösungen für Fahrzeuge, Sicherheitsbehörden und

Spezialanwendungen. Durch den Börsengangverfolgt das Unternehmen das Ziel,

seine internationale Marktposition insbesondere im Verteidigungsbereich

weiter auszubauen und künftig verstärkt an großvolumigen europäischen

Beschaffungsprogrammen zu partizipieren. Jüngst konnte Savox zudem einen

Auftrag über 8.000 Einheiten aus der Asien-Pazifik-Region für sich gewinnen.

Finanzen: CEOTRONICS weist trotz operativer Fortschritte weiterhin

Bewertungsabschlag auf

Die finanzielle Entwicklung der drei Unternehmen verdeutlicht die

unterschiedlichen Reifegrade der Geschäftsmodelle. Während INVISIO als

etablierter internationaler Anbieter bereits seit Jahren hohe Margen und

stabile Cashflows erzielt, befindet sich CEOTRONICS infolge des SmG-Ramp-Ups

derzeit in einer Phase beschleunigten Wachstums. Savox wiederum steht nach

dem Börsengang noch am Beginn seiner Kapitalmarktgeschichte.

[Tabelle]

Die Bewertung spiegelt diese operative Entwicklung aus unserer Sicht bislang

nur teilweise wider. INVISIO wird aufgrund seiner internationalen

Marktstellung und hohen Profitabilität traditionell mit einem deutlichen

Premium gehandelt. Auch Savox erreichte im Zuge des Börsengangs eine

ambitionierte Bewertung, die sich in den kommenden Monaten erst noch

beweisen muss. CEOTRONICS notiert hingegen trotz der strukturell

verbesserten Wachstumsperspektiven und der außergewöhnlich hohen Visibilität

aus dem SmG-Rahmenvertrag weiterhin mit einem deutlichen Abschlag gegenüber

beiden internationalen Wettbewerbern. So wird CEOTRONICS aktuell lediglich

mit einem EV/EBIT von 9,0 bewertet, während INVISIO (31,3) und Savox (32,2)

jeweils ein knapp viermal höheres Bewertungsniveau erreichen. Zwar

existieren aus unserer Sicht nachvollziehbare Gründe für einen

Bewertungsabschlag, insbesondere die Notierung im Börsensegment Basic Board,

die vergleichsweise geringe Handelsliquidität sowie die kleinere

internationale Investorenbasis. Das Ausmaß dieser Differenz erscheint uns

jedoch deutlich überzogen. Insbesondere vor dem Hintergrund einer inzwischen

zweistelligen EBIT-Marge, eines Rekordauftragsbestands und der hohen

Ergebnisvisibilität sehen wir die aktuelle Bewertungsdiskrepanz als

fundamental nichtgerechtfertigt an.

Fazit

Der Vergleich mit INVISIO und Savox zeigt, dass CEOTRONICS heute in einer

anderen Wettbewerbsposition steht als noch vor wenigen Jahren. Auf

Produktebene verfolgt das Unternehmen mit seiner konsequent auf

Bedienbarkeit ausgelegten Produktphilosophie einen klar differenzierten

Ansatz, der sich insbesondere bei großvolumigen Beschaffungsprogrammen

regulärer Streitkräfte als Wettbewerbsvorteil erwiesen hat. Die Offenheit

der Plattform gegenüber unterschiedlichen Funkgeräten, Hubs und Headsets

erweitert dabei die Einsatzmöglichkeiten zusätzlich. Auf Auftragsebene hat

sich CEOTRONICS mit dem SmG-Rahmenvertrag sowie weiteren europäischen

Großaufträgen als relevanter Anbieter innerhalb Europas etabliert. Der hohe

Auftragsbestand und die Wahrscheinlichkeit weiterer Abrufe aus dem

bestehenden Rahmenvertrag schaffen eine Visibilität, die innerhalb der Peer

Group einzigartig ist.

Auch auf finanzieller Ebene hat CEOTRONICS in den vergangenen beiden

Geschäftsjahren erhebliche Fortschritte erzielt. Umsatz, Profitabilität und

Cash-Generierung liegen inzwischen deutlich über dem historischen Niveau.

Trotz dieser operativen Transformation bewertet der Kapitalmarkt das

Unternehmen weiterhin mit einem spürbaren Abschlag gegenüber den

internationalen Wettbewerbern. Sollte es CEOTRONICS gelingen, den Anteil

internationaler Aufträge weiter auszubauen und die operative

Margenentwicklung fortzusetzen, sehen wir Potenzial für eine weitere

Annäherung an die Bewertungsmultiplikatoren der internationalen Peer Group

und damit erhebliches weiteres Kurspotenzial in der Aktie. Wir bekräftigen

unsere Kaufempfehlung und unser Kursziel bei 17,00 EUR.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

https://nwr.eqs-cockpit.com/fncls2.ssx?fn=redirect&u=7fe1cdf77d74880e2d04e1dbee7195bf

Kontakt für Rückfragen:

Montega AG - Equity Research

Tel.: +49 (0)40 41111 37-80

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Originalinhalt anzeigen:

https://eqs-news.com/?origin_id=ad1fadd5-7c30-11f1-8534-027f3c38b923&lang=de

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