Original-Research: Alzchem Group AG (von Montega AG): Kaufen

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Original-Research: Alzchem Group AG - von Montega AG

10.07.2026 / 11:14 CET/CEST

Veröffentlichung einer Research, übermittelt durch EQS News - ein Service

der EQS Group.

Für den Inhalt der Mitteilung bzw. Research ist alleine der Herausgeber bzw.

Ersteller der Studie verantwortlich. Diese Meldung ist keine Anlageberatung

oder Aufforderung zum Abschluss bestimmter Börsengeschäfte.

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Einstufung von Montega AG zu Alzchem Group AG

Unternehmen: Alzchem Group AG

ISIN: DE000A2YNT30

Anlass der Studie: Update

Empfehlung: Kaufen

seit: 10.07.2026

Kursziel: 220,00 EUR (zuvor: 200,00 EUR)

Kursziel auf Sicht von: 12 Monaten

Letzte Ratingänderung: -

Analyst: Patrick Speck, CESGA

US-Standort fix - Kursrücksetzer als Kaufgelegenheit

Alzchem hat jüngst gemeldet, dass die Standortentscheidung zum Aufbau der

ersten Produktionsstätte in den USA nun getroffen wurde.

US-Produktion in South Carolina: Das erste US-Werk des Konzerns entsteht in

Bushy Park im US-Bundesstaat South Carolina und dient der Versorgung des

amerikanischen Marktes mit dem Defense-Produkt Nitroguanidin (NQ) auf Basis

eines Vertrages mit dem US-Verteidigungsministerium. Die Vorprodukte werden

weiterhin an den deutschen Standorten hergestellt. Nach dem erfolgreichen

Abschluss der Standortsuche stehen nun die weitere Vertiefung des

sogenannten FEED-Prozesses (Front-End Engineering and Design), die

Konkretisierung der technischen Planung, die Einholung regulatorischer

Genehmigungen und die Endverhandlung des Vertrages mit der US-Regierung im

Fokus. Letzteres dürfte u.E. vor allem die genaue Produktionsmenge

betreffen. Aus der durch Förderzusagen der US-Behörden getragenen geplanten

Investitionssumme von voraussichtlich 150 Mio. USD lässt sich u.E.

schließen, dass der Vorstand für das US-Werk eine vergleichbare

Größenordnung vorsieht wie am derzeit im Bau befindlichen neuen NQ-Standort

in Deutschland. Der Baustart der US-Produktion soll im Laufe des Jahres 2027

erfolgen, der Produktionsstart ist für 2029 vorgesehen. Damit verfügt

Alzchem bereits über insgesamt drei sehr visible 'Treibladungen' für

profitables Wachstum in den nächsten Jahren:

* Zusätzliche NQ-Produktion in DE: Die Inbetriebnahme der neuen

NQ-Produktionskapazitäten in Deutschland wird voraussichtlich noch in

H2/26 erfolgen und ab 2027 einen jährlichen Umsatzbeitrag im oberen

zweistelligen Mio.-Euro-Bereich liefern.

* Zusätzliche Kreatin-Produktion in DE: Beginnend in H2/27 und ab dem

Folgejahr 2028 sollte die neue Kreatin-Anlage in Deutschland (vgl.

Comment vom 09.12.2025) einen Umsatzbeitrag im unteren dreistelligen

Mio.-Euro-Bereich erzielen.

* Neue NQ-Produktion in den USA: Ab 2029/2030 dürfte auch der NQ-Absatz in

den USA einen Umsatzbeitrag im oberen zweistelligen Mio.-Euro-Bereich

beisteuern

Alle drei Ausbauprojekte betreffen das margenstarke Specialty-Segment mit

EBITDAMargen von >28% (MONe). Der Specialty-Anteil am Konzernumsatz dürfte

sich bis 2030 schrittweise in Richtung 80% erhöhen (2025: 67,4%) und die

Topliine bis 2030/2031 auf rund 1 Mrd. EUR treiben (CAGR 2026-2031e: 11,1%).

Solides Q2 erwartet: Für das abgelaufene Q2/26 (Earnings Call am 30.07. auf

AIRTIME) gehen wir aufgrund der bereits hochausgelasteten Kapazitäten von

einem nur leichten Wachstumsschritt (MONe Umsatz: +2,9% yoy auf 147,0 MIo.

EUR), einer erneut überproportionalen Ergebnissteigerung (MONe EBITDA:

+10,0% yoy auf 32,0 Mio. EUR) und einer Bestätigung der Guidance (Umsatz ca.

600 Mio. EUR; EBITDA ca. 126 Mio. EUR) aus.

Fazit: Die Umsetzung der Expansionspläne in den USA ist nun Gewissheit und

dürfte die Marktposition von Alzchem beim Schlüsselprodukt NQ sowie im

strategisch wichtigen US-Verteidigungssektor deutlich stärken. Wenngleich

wir die wesentlichen Effekte der Kapazitätserweiterung in unserem

Bewertungsmodell schon berücksichtigt hatten, setzen wir die langfristigen

Margenerwartungen weiter herauf (TV-Marge: +190 BP auf 23,0%). Die auf den

ersten Blick anspruchsvollen Ergebnis-Multiples (EV/EBITDA 2026e: 14,1x vs.

Median-Peers: 10,2x) dürften sich in den nächsten Jahren spürbar

relativieren. Wir bekräftigen unsere Kaufempfehlung mit einem auf 220,00 EUR

(zuvor: 200,00 EUR) erhöhten Kursziel.

+++ Diese Meldung ist keine Anlageberatung oder Aufforderung zum Abschluss

bestimmter Börsengeschäfte. Bitte lesen Sie unseren RISIKOHINWEIS /

HAFTUNGSAUSSCHLUSS unter http://www.montega.de +++

Über Montega:

Die Montega AG ist eine innovative Investment-Banking-Boutique mit klarem

Fokus auf den Mittelstand und agiert als Plattformanbieter für den Austausch

zwischen börsennotierten Unternehmen und institutionellen Investoren.

Montega erstellt hochwertiges Equity Research, veranstaltet vielfältige

Kapitalmarktevents im In- und Ausland und bietet eine umfassende

Unterstützung bei Eigen- und Fremdkapitalfinanzierungen. Die Mission:

Emittenten und Investoren zusammenbringen und für Transparenz im

Börsenumfeld sorgen. Dabei konzentriert sich Montega auf jene

Marktteilnehmer, deren Sprache die Mittelstandsexperten am besten

beherrschen: Small- und MidCaps auf der einen sowie Vermögensverwalter,

Family Offices und Investment-Boutiquen mit einem Anlagefokus im

Nebenwertebereich auf der anderen Seite.

Die vollständige Analyse können Sie hier downloaden:

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